20240103-华创证券-_宏观月报_12月全球投资十大主线_印度股市市值首超4万亿美元_20页_2mb

The 2024 January macro monthly report highlights key global investment themes from December 2023, focusing on asset performance, monetary policy shifts, geopolitics, and emerging markets. It identifies ten mainline events, including a Fed policy change reducing overnight reverse repo usage, record-breaking natural gas price hikes due to the Red Sea crisis, weak US equity performance in election year Q1, high fund manager preference for bonds, an economic indicator strategy using the Hengikong Enterprises Index and copper, potential constraints on Japan's monetary policy from high debt, elevated industry rotation in A-shares, India's stock market surpassing a key market cap threshold, increased offshore RMB liquidity via central bank bills, and renminbi appreciation trends at year-end.

在全球资产表现上，全球股票和债券涨幅领先；美国大选年股市开局不利；债券成为 fund 看好的主要资产, 可能引领2024年表现；印度股市市值首次突破4万亿美元；离岸人民币流动性通过央票管理加强；2017年以来人民币年末普遍升值，受季节性因素和企业结汇驱动。此外，风险提示包括美联储超预期政策和地缘政治不确定性，报告强调基本面、预期、估值和情绪四个角度的资产分析。

总结要点:

• 美联储ONRRP工具规模减半，由于国债供应和SOFR利率变动。
• 红海危机推涨天然气价格，涨幅较大且高度确定。
• 美国大选年Q1股市表现疲软，平均涨0.2%。
• 基金经理超配债券比例增至20%高点，债券可能成为2024最佳资产。
• 恒生中国企业指数/铜领先 M1-M2剪刀差12个月，作为经济指标策略。
• 日本高债务率或阻碍央行政策调整，影响国债收益率。
• A股行业轮动加速，显示市场主题模糊。
• 印度股市市值首超4万亿美元，股票估值持续高位。
• 离岸人民币央票余额创新高，塑造高利率环境。
• 人民币年末升值收尾，平均涨幅11.4%。风险在于美联储货币政策和地缘冲突。