20240608-华创证券-_宏观月报_5月全球投资十大主线_20页_2mb

报告摘要

5月全球投资十大主线总结

报告分析了2024年5月全球大类资产表现及关键投资趋势，重点关注美国经济指标、资产相关性、地缘影响和大宗商品价格等。以下是核心要点提炼。

十大主线事项：

芝加哥PMI降至四年最低：5月芝加哥PMI值35.4，为四年最低，暗示美国中西部经济活动疲软，历史数据显示其跌破36通常对应经济衰退期，标普500未来一年平均预期涨幅约23%。
美国股债相关性创新高：2021年以来相关系数上升至0.10，由高通胀、紧缩货币政策和强劲增长驱动，建议通过房地产等另类资产增强“60/40”投资组合。
地缘局势驱动运价上涨：申万航运指数上涨33.32%，主要因欧地和波红航线运价大幅增长64.54%，红海危机导致运费成本上升和效率下降。
全球基金经理仓位调整：相比4月，现金、债券和股票仓位增加，减少了REITs和欧元区曝光；股票、科技和医疗等资产超配，债券和公用事业低配。
ISM制造业PMI回升信号：若持续，预计将带动标普500同比增速回升，周期性行业表现可能强于防御性行业。
土耳其里拉套息交易收益突出：空美元多土耳其里拉收益率达119%，土耳其5年期CDS下降，伊斯坦布尔银行指数上涨679%，显示新兴市场套利机会。
美国高收益债OAS低位：VIX指数和OAS处于历史低位，预示违约风险低，但存在季节性回升趋势于三季度。
白银价格超黄金涨幅：年初至今白银涨幅314.2%，黄金138.6%，金银比低于历史均值，商品比价角度显示白银低估。
煤炭行业超额收益：产能利用率高（75.64%分位数），库存偏低，推动煤炭指数上涨185.3%，反映供需压力及价格上涨。
央行黄金增持逢低特征：中国央行连续18个月增持黄金，或因价格下跌买入，黄金在储备中的占比低于全球平均水平。