20240507-华创证券-_宏观月报_4月全球投资十大主线_20页_2mb

2024年4月全球投资十大主线分析

一、价格波动与汇率动态

1. 美元强势崛起，4月全球表现位列第一，反映美联储政策收紧与避险情绪。
2. 墨西哥比索兑巴西雷亚尔汇率达到2003年以来最高水平，市场由"多比空雷"交易转向谨慎。
3. 黄金被高估观点环比上升20个百分点至26%(2020年以来新高)，但历史数据验证需谨慎。
4. 外资视角下A股估值(ERP)处于分位数0.8%，显示吸引力不足。

二、货币政策与跨境套利

1. 人民币兑美元走贬，显示新兴货币在美联储加息预期下承压。
2. 反向套息交易机会涌现，包含空新兴货币多美元策略月度收益率高达942%。
3. 美日央行干预暗示日元大幅反弹非自发修复，美元兑日元期权成本上升。

三、商品市场供需格局

1. 铜进口需求减弱，洋山铜溢价降至接近零的历史低位。
2. 外资买入ETF超3000亿元，对沪深300指数形成阶段性托底。

四、资产表现与估值状况

1. 港股恒生指数4月下旬上涨94.9%，南向资金占比创新高。
2. 美联储降息概率上升，强化港股上涨逻辑。
3. 全球权益类资产风险溢价普遍低迷，美股ERP处于历史极值。

五、核心风险因素评估

1. 通胀维持高位(41%基金经理排序第一)与地缘政治仍是主要风险。
2. 美国与全球经济基本面增速放缓可能引致估值修正。
3. 流动性拐点与市场情绪切换需跟踪。

本报告揭示4月主要资产表现争议点在于：美元多头一致却导致欧股跑输美国市场敞口资产，美股快速反弹与估值底部盘踞现象并存，预示新一轮市场分化正在孕育。