20210820-国海证券-捷捷微电-300623.SZ-半年报点评_2021H1业绩近指引上限_持续受益行业高景气_5页_818kb

捷捷微电（300623）2021年半年度报告总结

核心内容

捷捷微电（300623.SZ）在2021年半年度实现了显著业绩增长，公司发布半年报显示，2021H1营收达到8.52亿元，同比增长109.03%；归母净利润为2.40亿元，同比增长105.21%。公司整体毛利率为49.02%，较去年同期提升3.17个百分点，环比提升1.75个百分点，显示公司盈利能力保持强劲。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021H1公司营收同比增长109.03%，接近业绩指引上限。
• 净利润增长：归母净利润同比增长105.21%，盈利能力持续增强。
• 毛利率提升：整体毛利率49.02%，同比增长3.17%，环比增长1.75%，显示公司产品结构优化与成本控制能力提升。
• 单季度表现：2021Q2营收同比增长91.86%，环比增长33.27%；归母净利润同比增长68.23%，环比增长25.67%。

产品结构

• 功率半导体器件：营收6.76亿元，同比增长147.37%，环比增长54.37%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 功率半导体芯片：营收1.57亿元，同比增长25.03%，环比微降0.61%，但毛利率提升显著。
• 新产品布局：公司推出业界领先的超低导通阻抗30V SGTMOSFET，性能可比肩海外大厂，已实现量产。

产能与市场拓展

• 产能扩张：2021年7月公司发布公告，拟投入5.1亿元扩建6英寸晶圆及器件封测生产线，有利于丰富产品结构并提升市场份额。
• 客户结构优化：公司积极拓展国内外知名半导体分立器件制造商，客户结构向大型化、国际化方向发展。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.12亿元、6.65亿元、8.34亿元，对应EPS分别为0.69元、0.90元、1.13元/股。
• 估值：对应当前PE估值分别为47倍、36倍、29倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

财务指标

• 毛利率：2021H1为49.02%，2020年为47%。
• 净利率：2021H1为28.08%，2020年为28%。
• 期间费用率：2021H1为9.39%，其中销售费用率下降，管理费用率上升，财务费用率因结构性存款利息收入调整而增长。
• ROE：2021E为17.49%，2023E预计为19.88%，显示公司盈利能力稳步提升。

营运能力

• 总资产周转率：从0.34提升至0.57。
• 应收账款周转率：从2.44提升至3.65。
• 存货周转率：从3.46提升至3.65，显示公司运营效率提高。

偿债能力

• 资产负债率：从15%上升至20%。
• 流动比率：从4.46下降至2.91。
• 速动比率：从4.09下降至2.47，显示短期偿债能力有所减弱。

现金流

• 经营活动现金流：2021E预计为497百万元，较2020年显著增长。
• 投资活动现金流：2021E预计为-330百万元，主要用于产能扩张。
• 筹资活动现金流：2021E预计为-77百万元，显示公司融资活动有所减少。

风险提示

• 下游需求不及预期：若新能源、新基建等下游行业需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新产品研发与导入风险：新产品研发进度或导入速度不及预期可能影响公司成长性。
• 市场波动风险：证券或投资标的价格、价值及投资收入可能波动，投资需谨慎。

分析师信息

• 吴吉森：国海证券电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，具有丰富的证券研究经验。
• 何昊：研究助理，主要覆盖半导体产业链，复旦大学管理学硕士。
• 其他研究助理：厉秋迪、刘煜、赵心怡，分别覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料，以及消费电子、LED、PCB、被动元器件等领域。

投资建议

公司具备较强的产能优势和良好的成长逻辑，受益于行业高景气与国产替代趋势，盈利预测上调，估值合理，维持“买入”评级。