煤炭开采行业：9月关注焦煤产业链旺季效应和逆周期调节下需求改善-20190905-广发证券-19页_1mb

报告摘要

9月煤炭行业重点关注焦煤产业链的旺季效应和逆周期调节下需求改善。8月以来煤炭板块整体下跌1.6%，跑输上证综指1.5个百分点，排名21/28。预计9月供给端趋紧，需求端逐步改善，煤价有望维持中高位运行。

需求方面：8月以来下游需求有所改善，六大电厂日均耗煤量同比降幅收窄至1.7%。焦煤产业链即将进入消费旺季，下游钢厂和焦化厂开工率较高，供需相对平稳，后期需求改善有望支撑焦煤价格。
供给方面：国庆前环保、安监督查力度加大，预计原煤产量增速放缓，进口煤受限，煤价有望得到支撑。中小煤矿去产能持续推进，预计去产能空间在1.3亿吨左右。
行业前景：电力及煤化工需求稳健增长，预计煤炭需求维持1-2%中位数增长。行业龙头企业盈利稳定性较高，部分分红率高的公司价值显现，当前行业估值处于历史低位。

煤价：
- 动力煤价小幅回落，秦皇岛5500大卡平仓价为575元/吨，较7月底下跌2.5%。
- 焦煤价格保持平稳，京唐港主焦煤库提价1700元/吨，较上月持平。
- 喷吹煤价降幅较大，山西阳泉潞城喷吹煤价下跌27元/吨。
- 无烟煤价整体下跌，山西晋城、阳泉两地无烟煤价均下降30元/吨。
进出口：
- 7月煤炭进口量（含褐煤）3289万吨，同比增加13.4%，环比增长21.4%。
- 1-7月累计进口1.87亿吨，同比增加6.9%。
- 国际动力煤价格整体下跌，理查德RB、欧洲ARA、纽卡斯尔NEWC分别下跌6.98%、13.60%、3.83%。
产销量：
- 7月全国煤炭产量3.22亿吨，同比增加12.2%。
- 山西1-7月累计产量5.55亿吨，同比增加9.2%。
- 内蒙古1-7月累计产量5.85亿吨，同比增加11.9%。
- 陕西1-7月累计产量3.25亿吨，同比减少5.1%。
下游需求：
- 8月30日螺纹钢价格下跌11.6%，水泥价格小幅上涨0.9%。
- 7月火电累计发电量同比上涨0.1%，粗钢产量同比上涨9.0%，水泥产量同比上涨7.2%。
库存：
- 秦港库存回落至578万吨，较7月31日减少4.4%。
- 广州港库存增加至250.4万吨，较7月31日增长5.0%。
- 六大电厂库存减少6.6%，可用天数增加17.2%。