20180916-广发证券-煤炭开采行业周报_动力煤价好于预期_焦煤价格也有小幅上涨_板块估值优势明显_6页_912kb

报告摘要

煤炭开采行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现稳健，动力煤和焦煤价格均出现小幅上涨，板块估值优势明显。尽管动力煤需求逐步进入淡季，但煤价仍好于预期，焦煤价格受环保限产及海外供应趋紧等因素支撑，亦表现强劲。行业盈利状况良好，中长期估值有望提升。

主要观点

动力煤市场：
- 秦港5500大卡动力煤平仓价上涨至628元/吨，环渤海动力煤指数微涨1元/吨。
- 产地方面，内蒙、山西等地煤价稳中有升，陕西保持平稳。
- 需求端，六大电厂日耗回落至60万吨以下，库存可用天数超过26天，表明需求疲软。
- 供给端，环保和安全检查持续，部分煤矿产量受限，短期内煤价仍有支撑。
- 预计煤价短期承压，但下跌幅度有限，主要因港口库存下降、上游增产不及预期及进口煤限制。
焦煤市场：
- 京唐港主焦煤价格维持1740元/吨，产地价格稳中有涨。
- 山西晋中灵石2#肥煤车板价上涨30元/吨，河北焦精煤出厂价上涨80元/吨。
- 焦炭价格因钢厂限产和下游降价诉求而下降100元/吨，但焦煤库存偏低，支撑价格。
- 国际焦煤价格回升，海外供应趋紧，对国内焦煤价格形成支撑。
无烟煤市场：
- 产地无烟块煤价格小幅上涨，末煤受动力煤价影响压力不大。
- 山西地区因环保限产，煤矿产量偏低，对价格形成支撑。
国际煤价：
- 南非RB、欧洲ARA及澳洲NEWC指数分别上涨3.6%、下跌0.3%、上涨1.4%。
- 澳风景煤矿优质主焦煤FOB价格上涨10.3%，国内焦煤价格较国外贵约22元/吨，动力煤较国外便宜68元/吨。
运销数据：
- 沿海运价指数上涨5.3%，秦港吞吐量环比下降1%。
- 秦港库存减少1.7%，广州港库存微涨0.4%。

关键信息

行业表现：
- 煤炭开采Ⅲ指数本周下跌1.3%，跑输沪深300指数0.2个百分点。
- 下游需求稳健增长，8月发电量、火电发电量、粗钢、水泥产量同比分别增长7.3%、6.0%、2.7%、5.0%。
- 8月原煤产量同比增速达4.2%，较6、7月有所加速，但仍维持较低增长。
盈利与估值：
- 1-7月全行业盈利达1808亿元，累计同比增长18.0%。
- 上市公司中报基本符合预期，多数公司业绩稳定。
- 中长期来看，即使煤价回落至中位数570元/吨，多数公司因历史负担逐步消化、长协比例高、产地销售价格波动小，业绩影响有限。
- 煤炭企业资本开支逐步下降，分红能力增强，估值有望提升。
重点公司：
- 短期看好陕西煤业、中国神华等低估值公司。
- 中长期关注兖州煤业、潞安环能、山西焦化等低估值龙头，以及受益于环保趋严的焦炭行业龙头。

风险提示

宏观经济超预期下滑
下游需求低于预期
新增产能过快释放
各煤种价格超预期下跌
各公司成本费用过快上涨

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入

报告日期

2018-09-16

分析师团队

沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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