20231020-国联证券-芯瑞达-002983.SZ-Mini_LED背光业务带动量利双升_3页_467kb

公司季报点评总结（芯瑞达 002983）

业绩表现

• 2023年前三季度：营收1013亿元，同比增长44%，净利润135亿元，同比增长58%；经营活动现金流净额156亿元，同比增长59%。
• 第三季度单季：营收387亿元（同比增长42%），扣非净利润047亿元（同比增长90%），业绩符合预期。

盈利能力提升

• 毛利率：前三季度21.3%，同比提升28个百分点；第三季度23.4%，同比提升54个百分点、环比提升8个百分点。
• 净利润率：前三季度13.4%，同比提升13个百分点；第三季度12.5%，同比提升14个百分点，但环比因费用增加下降25个百分点。
• 费用增长：Q3研发费用率5.6%（同比+14pt）、管理费用率3.2%（同比+11pt），主要为股权激励及研发项目推进所致。

新业务投入与未来展望

• 研发投入：前三季度研发费用46.6亿元（同比增长52%），Q3单季研发费用21.6亿元（同比增长91%）。
• 设备投资：前三季度固定资产投入49.7亿元（同比增长146%），Q3单季29.9亿元，预示MiniLED等新业务进展加速。

盈利预测与估值

• 收入预测：2023-2025年营收分别为141亿、184亿、235亿元，复合增速48%。
• 净利润预测：19亿、26亿、34亿元，对应PE分别为25倍（2024年）、EPS分别为1.03元、1.38元、1.84元。
• 估值评级：维持“买入”建议，目标价3448元，参照可比公司估值给予25倍PE。

风险提示

• MiniLED背光销售不及预期。
• 新业务拓展速度慢于预期。

关键数据（节选）

• 股价：2691元 → 目标价3448元↑
• ROE：前三季度15.37%，同比增长显著。
• 毛利率：2023E 23.36%，持续提升。

结论：MiniLED背光业务驱动业绩高增长，研发投入与资本开支同步加速，未来成长性突出，维持“买入”评级。