银行行业专题研究-银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强-国联证券_16页_1mb

报告摘要

银行存款结构走弱与存款成本刚性分析

核心内容

近年来，我国存款利率市场化程度不断提升，政策引导银行存款成本下行，但银行存款成本仍呈现较强刚性。主要原因在于存款结构的定期化趋势，导致即使存款挂牌利率下调，银行整体负债成本仍不降反升。

主要观点

存款利率市场化改革历程
- 2004年放开存款利率下限，2015年放开上限，逐步建立市场化定价机制。
- 2022年4月，央行建立存款利率市场化调整机制，存款利率参考1年期LPR与10年期国债收益率，实现利率期限结构的优化。
存款成本刚性现象
- 尽管LPR与国债收益率持续下行，但银行存款成本不降反升。
- 2023年H1上市银行存款平均利率为2.18%，较2018年末提升28BP，显示负债端成本改善有限。
存款结构恶化
- 定期存款占比上升，2023年H1上市银行定期存款占比达56.47%，较2018年末提升近9PCT。
- 居民和企业存款均呈现定期化趋势，但居民定期化更为显著，占比分别达65.83%和49.59%。
居民存款定期化原因
- 收入增速放缓，居民对未来收入信心下降，预防性储蓄意愿增强。
- 货基等流动性产品收益率下行，促使资金转向定期存款。
- 2022年末理财赎回潮进一步加剧居民存款定期化。
企业存款定期化原因
- 经济增速下行，企业经营压力增大，加杠杆意愿下降，导致存款派生能力减弱。
- 对公活期存款/对公贷款比率下降至51.87%，较2018年末下降超16PCT。
监管引导存款利率下行
- 监管持续打击高息揽储行为，推动存款利率下行。
- 存款利率调降纳入MPA考核，进一步规范银行行为。
息差压力与投资建议
- 当前净息差水平为1.69%，低于银行业协会警戒线1.80%。
- 预计未来存款挂牌利率将进一步下调，定期存款占比较高的银行将受益。
- 推荐关注邮储银行与常熟银行，其定期存款占比分别为65.69%和56.44%，在A股上市银行中排名靠前。