20180115-信达证券-煤炭行业周报_窗口指导不改基本面走强_关注阶段回调的绝佳配置机会_25页_1006kb

每周观点总结：窗口指导不改基本面走强，关注阶段回调的绝佳配置机会

核心内容

核心观点

2018年煤炭行业基本面持续走强，供需缺口进一步扩大，全球煤炭紧缺推动价格继续上涨，而非稳中有降。业绩增速高企，悲观预期证伪后估值修复，为煤炭板块带来历史性投资机会。尽管有窗口指导下调煤价，但对整体基本面影响有限，建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。

主要观点

• 动力煤：全国原煤产量小幅增长，但预计后续产量将受煤矿停产和降雪影响明显下降。港口和产地煤价上涨，支撑沿海煤价上行。
• 炼焦煤：焦企开工率上升，焦煤需求增加，叠加春节和雨雪天气，采购积极性仍高。进口煤受通关限制和价格过高影响，国内采购需求可能上升。
• 无烟煤：价格持续上涨，市场表现强劲。
• 焦炭：焦企库存增加，钢企降价控制到货量，短期看焦炭价格走弱。
• 国际煤价：全球煤炭价格整体上涨，澳煤价格过高，国内企业可能寻找替代品。

关键信息

重点关注

• 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华（重点推荐）
• 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、冀中能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份（重点推荐）
• 山西国改相关标的：西山煤电、阳泉煤业、大同煤业

重要资讯

• 政策调整：发改委对进口煤炭限制性措施的取消政策将在2月15日到期。
• 价格数据：1月10日，环渤海动力煤价格指数报收578元/吨，CCTD秦皇岛煤炭价格报收617元/吨。
• 库存情况：沿海六大电厂煤炭库存下降，但日耗煤量上升，可用天数保持稳定。
• 运输影响：主产地降雪影响煤炭生产和运输，产地煤价及运输价格上调。
• 国际动态：澳煤价格过高，印度煤炭进口量增加，印尼动力煤参考价上涨，英国计划2025年关闭未采用碳捕获技术的燃煤电厂。

行业表现

板块表现

• 上周煤炭板块上涨1.43%，弱于沪深300（2.08%）。
• 煤炭开采洗选板块上涨1.76%，动力煤板块上涨2.25%，无烟煤板块上涨0.48%，煤炭化工下跌1.38%，焦炭板块下跌1.46%。

个股表现

• 动力煤板块中，兖州煤业涨幅最大，达3.91%。
• 炼焦煤板块中，西山煤电、平煤股份、冀中能源等表现较好。

风险因素

• 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪
• 货币政策进一步趋紧
• 违法违规项目加速审批并积极投产

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，现任信达证券研究开发中心总经理，覆盖能源化工研究。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究。
• 王志民：中国矿业大学矿业工程学院硕士，从事煤炭行业研究。
• 周杰：煤炭科学研究总院采矿工程硕士，中国人民大学工商管理硕士，从事煤炭行业研究。

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风险提示

• 证券市场风险无时不在，投资者需谨慎对待。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告为签约客户专属，不面向公众发布。