20180305-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_市场煤价短期回调不改基本面_关注焦煤弹性和动力煤企稳_26页_2mb

报告摘要

每周观点总结：市场煤价短期回调不改基本面，关注焦煤弹性和动力煤企稳

核心内容

2018年煤炭行业基本面持续向好，尽管市场煤价出现短期回调，但供需缺口扩大与全球煤炭紧缺趋势推动价格继续上扬，业绩增速有望维持高位。同时，随着悲观预期的证伪，估值将出现修复，煤炭板块迎来历史性投资机会。

主要观点

煤炭消费趋势
- 2017年中国煤炭消费量同比增长0.4%，是自2013年“污染宣战”以来首次增长，表明煤炭需求依然强劲。
- 2018年煤炭消费增速将在能源消费弹性恢复和能源结构调整阶段性放缓的背景下继续回升。
供给端分析
- 2018年2月中旬全国重点煤矿原煤产量同比下降10.7%，显示供给端产能与库存自然出清，产量增速明显下滑。
- 2018年山西计划关闭36座煤矿，淘汰落后产能2300万吨，推动煤炭行业去产能和结构优化。
需求端分析
- 春节因素导致2月制造业PMI下滑，但PMI主要原材料购进价格仍处于荣枯线以上，表明原材料价格下降有利于后续生产活动扩张。
- 沿海六大电厂煤炭库存持续累积，截至3月2日库存达1354.89万吨，环比增长29.21%；日耗恢复缓慢，环比增长14.94%。
焦炭与焦煤市场
- 北方多数钢厂接受焦化厂提涨要求，部分主流钢厂对提涨事宜仍无表态，但整体预期乐观，库存维持高位。
- 3月份部分主流钢厂焦煤招标价已敲定，低硫煤以稳为主，中高硫煤种微跌，跌幅在10-30元/吨左右。
- 焦煤价格整体承压，但未来仍具弹性，建议关注焦煤板块。
动力煤市场
- 环渤海动力煤价格指数报收于574元/吨，环比下降1元/吨；秦皇岛港动力末煤（Q5500）山西产平仓价为684元/吨，环比下降39元/吨。
- 动力煤期货活跃合约价格下降至632.4元/吨，贴水51.2元/吨，显示市场供需关系仍偏紧。
投资建议
- 2018年煤炭板块投资机会较确定性，建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行集中配置。
- 动力煤、无烟煤板块具备高确定性，炼焦煤板块具备高弹性，应重点关注。

关键信息

煤炭价格及库存
- 2月28日环渤海动力煤价格指数为574元/吨，环比下降1元/吨。
- 沿海六大电厂库存连续累积，截至3月2日库存达1354.89万吨，环比增长29.21%。
- 港口炼焦煤库存下降至141.60万吨，环比下降14.31%。
煤炭行业政策与改革
- 山西计划2020年底前关闭60万吨/年以下煤矿，推动煤炭企业规模扩大。
- 西山煤电推进混合所有制改革，计划通过多种方式实现整体上市目标。
- 国家对煤矿安全进行专项监察，强化行业监管。
国际市场动态
- 全球煤炭市场出现紧缺，印度、英国等国煤炭消费量下降，但印度煤炭进口量或将增加。
- 澳大利亚部分企业退出动力煤业务，蒙古国煤炭出口量同比增长38.13%。
行业表现
- 上周煤炭板块整体下跌5.98%，表现劣于沪深300指数。
- 动力煤板块跌幅较大，为7.30%，而焦炭板块小幅上涨，炼焦煤板块整体稳定。