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每周观点总结：市场情绪影响不改基本面趋势，关注回调配置机会

核心内容

2018年7月6日发布的煤炭行业周报指出，尽管市场情绪受贸易战影响较大，但煤炭行业的基本面仍保持强势，且随着进入传统消费旺季，煤价有望继续上行。报告强调，当前煤炭板块面临估值错杀，但业绩确定性强，是难得的配置机会。重点推荐动力煤和炼焦煤细分板块，建议投资者关注板块整体性配置。

主要观点

• 基本面趋势：2018年煤炭消费增速继续回升，但供给端产能和库存自然出清，产量增速明显下滑，供需缺口进一步放大，导致煤价持续上涨。
• 市场情绪影响：当前市场情绪受中美贸易摩擦影响较大，但基本面仍强劲，进入旺季后将继续向好。
• 煤价走势：动力煤价格在传统旺季支撑下开始探涨，秦港煤价周内上涨3元/吨，周均价677元/吨，较去年同期上涨13.3%。炼焦煤和无烟煤价格也呈现上涨趋势。
• 库存变化：全社会煤炭库存持续下降，秦皇岛港库存减少，而澳大利亚纽卡斯尔港库存增加，显示国际供需格局变化。
• 行业业绩表现：5月规模以上工业企业利润同比增长21.1%，煤炭行业利润持续增长，支撑行业整体业绩。
• 投资建议：建议投资者在当前煤价上涨和估值修复的窗口期，对煤炭板块进行整体性集中配置，重点关注动力煤和炼焦煤细分板块。

关键信息

1. 煤炭产量与库存

• 全国煤炭产量：2018年1-6月中上旬累计同比增长3.06%，但实际增量有限。
• 全社会库存：截至18年1-5月，全社会库存量1.46亿吨，较17年同期下降，远低于历史均值。
• 港口库存：秦皇岛港库存下降8.5万吨至670.5万吨，环比降幅1.25%；澳大利亚纽卡斯尔港库存增加8.2万吨至203.54万吨，环比增幅4.19%。

2. 煤价走势

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，周环比持平；秦港动力末煤均价677元/吨，较去年同期上涨13.3%。
• 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价1760元/吨，环比持平；临汾肥精煤车板价1590元/吨，环比下降30元/吨。
• 无烟煤价格：晋城中块无烟煤1200元/吨，环比上升50元/吨；阳泉无烟洗中块1170元/吨，环比上升50元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔港动力煤现货价116.76美元/吨，周环比下降0.07美元；ARA指数上升3.78美元/吨至99.54美元/吨。

3. 行业表现

• 煤炭板块表现：本周煤炭板块下跌5.7%，表现劣于大盘；动力煤板块下跌5.0%，无烟煤板块下跌9.20%。
• 下游需求：沿海六大电厂煤炭日耗连续上行，达到77.76万吨，可用天数降至19.17天，显示下游需求旺盛。
• 电力需求：5月全社会用电量同比增长9.8%，发电量和火电发电量保持增长态势。

4. 投资机会与建议

• 投资机会：板块业绩确定性强，二季度表现良好，估值修复明显，迎来历史性投资机会。
• 配置建议：建议弱化个股，对煤炭板块进行分煤种集中配置，重点推荐动力煤（如兖州煤业、陕西煤业、中国神华等）和炼焦煤（如西山煤电、平煤股份、潞安环能等）。
• 预期趋势：随着旺季来临，煤价将大概率继续上行，预计下半年固定资产投资将转正，带动需求。

5. 风险因素

• 下游限产：夏季用电部门可能大规模限产，影响煤炭需求。
• 中美贸易摩擦：可能对市场情绪造成负面影响。

附录：重要资讯与数据

• 工业企业利润：5月规模以上工业企业利润同比增长21.1%，主营业务收入同比增长10.2%。
• 煤炭进口：1-5月中国进口炼焦煤608万吨，同比增长30.75%。
• 铁路运量：中国铁路总公司计划到2020年铁路煤炭运量达到28.1亿吨，占全国产量的75%。
• 国际出口：印尼5月出口煤炭3587.73万吨，同比增长14.73%；澳大利亚煤炭出口总额预计达到581亿澳元，创近10年新高。

图表目录

• 图1：各行业板块一周表现（7.2~7.6）
• 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅
• 图3：煤炭采选板块个股表现
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港平仓价：动力末煤(Q5500)：山西产
• 图7：产地煤炭价格变动
• 图8：国际煤价指数变动情况
• 图9：广州港澳洲煤、印尼煤库提价
• 图10：广州港内贸煤、进口煤价差
• 图11：动力煤期货收盘价
• 图12：港口焦煤价格变动
• 图13：产地焦煤价格变动
• 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格
• 图15：焦煤期货收盘价
• 图16：产地无烟煤车板价变动
• 图17：喷吹煤车板价变动
• 图18：秦皇岛港煤炭库存
• 图19：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存
• 图20：六大发电集团煤炭库存和日均耗煤
• 图21：六大发电集团煤炭库存可用天数
• 图22：六大港口炼焦煤库存
• 图23：国内独立焦化厂炼焦煤总库存
• 图24：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量
• 图25：煤炭海运费情况
• 图26：北方四港货船比
• 图27：上海螺纹钢价格
• 图28：唐山产二级冶金焦价格
• 图29：各地区尿素市场平均价
• 图30：全国水泥价格指数
• 图31：各地区甲醇市场中间价
• 图32：固定资产投资累计同比增速
• 图33：房地产开发、制造业、基建固定资产投资增速

结论

煤炭行业基本面持续向好，煤价有望继续上涨，行业利润保持高位，估值修复明显。建议投资者关注行业整体性配置机会，尤其是动力煤和炼焦煤细分板块。同时，需警惕下游限产和中美贸易摩擦带来的风险。