20260208-东方证券-有色钢铁行业周观点（2026年第6周）_短期波动不改中长期向好_23页_1006kb

短期波动不改中长期向好 - 有色钢铁行业周观点总结

核心观点

• 短期波动不改中长期向好：有色金属行业短期价格波动不改变中长期上涨趋势。美国长期债务问题未解决，贵金属长期牛市未终结；“逆全球化”带来增量需求，叠加矿产供给缩减，为工业金属、战略金属提供中期支撑。建议投资者等待商品价格稳定后，关注低位布局机会。

• 锌板块：被忽视的逆全球化基础材料。国内基建地产需求疲软，但亚非拉国家再工业化带动需求增长。锌冶炼费下跌反映供给紧张，2026年财政政策发力预期增强，锌价有望上行。建议关注相关投资机会。

• 铝板块：具备产业链保供能力和竞争优势的电解铝企业有望享受估值溢价。海外电解铝供电隐忧，国内铝土矿和氧化铝供给增强，推动产业链安全。预计电解铝企业中期盈利稳步增长，铝加工板块受益于空调铝代铜产业化进程。

• 贵金属板块：短期不急于上仓位，等待价格稳定后再次布局。黄金价格维持高位震荡，隐含波动率仍高。长期来看，全球对法币体系信任度下降，金价有望维持中期上涨趋势。

投资建议与投资标的

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响金属需求及企业盈利。
• 关税政策变化：可能对出口需求及产业链稳定性造成影响。
• 原料价格波动：上游原材料价格变化可能引发金属价格波动。
• 中美关系变化：可能对美元信用及金价产生影响。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：有色金属行业
• 报告发布日期：2026年02月08日

钢铁板块分析

• 供需：铁水产量微幅上升，螺纹钢需求边际走弱，螺纹钢消耗量环比下降16.30%。
• 库存：社会与钢厂库存上行，螺纹钢库存环比上升12.11%。
• 盈利：钢材成本小幅下行，盈利环比持平。
• 钢价：整体小幅下跌，热卷价格跌幅最大。

新能源金属板块分析

• 锂矿及碳酸锂价格明显下行：2025年12月碳酸锂产量同比大幅上升69.09%，但价格周环比下降13.23%。
• 镍：镍生铁产量同比小幅下降，硫酸镍产量同比小幅下降。
• 钴：钴价环比持平，维持稳定。

工业金属板块分析

• 铜铝价格震荡走低：美联储政策宽松预期修正引发铜铝价格下跌，LME铜价周环比下降3.96%，LME铝价周环比下降2.09%。
• 供给：铜冶炼费、精炼费环比下降，显示现货供给紧张；铝开工率小幅上升。
• 需求：中美PMI环比分化，国内制造业节后有望回暖。
• 库存：铜、铝库存均上升。
• 成本与盈利：电解铝主要原材料价格下降，多数省份盈利提升。

贵金属板块分析

• 金价环比上涨：COMEX金价周环比上涨1.65%，但非商业多头持仓大幅下降。
• 利率与通胀：美债利率微幅下降，核心CPI环比持平，法币信用走弱逻辑未变，金价中期上行趋势不变。

板块表现

• 有色板块：周内下跌8.51%，申万有色指数报收9431点。
• 钢铁板块：周内下跌3.35%，申万钢铁指数报收2753点。
• 上证综指：周内下跌1.27%，报收4066点。

分析师信息

• 证券分析师：刘洋

  • 执业证书编号：S0860520010002
  • 香港证监会牌照：BTB487
  • 邮箱：liuyang3@orientsec.com.cn
  • 电话：021-63326320

• 联系人：

  • 李一涛（S0860124120001），邮箱：liyitao@orientsec.com.cn
  • 黄雨韵（S0860125070019），邮箱：huangyuyun@orientsec.com.cn

相关报告

• 铜精矿有望纳入战略储备范围，2026-02-04
• 风物长宜放眼量：——有色钢铁行业周观点（2026年第5周）

图表目录

• 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）
• 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）
• 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）
• 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)
• 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)
• 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）
• 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）
• 图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）
• 图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）
• 图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）
• 图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）
• 图12：中国精炼镍、硫酸镍产量（单位：万吨）
• 图13：镍生铁产量（单位：万吨）
• 图14：中国新能源乘用车产量（单位：辆）
• 图15：中国新能源乘用车销量（单位：辆）
• 图16：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）
• 图17：印尼不锈钢产量（单位：万吨）
• 图18：锂辉石精矿(6%, CIF中国)-平均价（单位：元/吨）
• 图19：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）
• 图20：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格
• 图21：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）
• 图22：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/千吨）
• 图23：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）
• 图24：ICSG：原生精炼铜产量（单位：千吨）
• 图25：进口数量：废铜：累计值（单位：吨）
• 图26：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）
• 图27：中国电解铝产量（单位：万吨）
• 图28：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI
• 图29：中国电网、电源基本建设投资完成额
• 图30：中国房屋新开工面积、竣工面积（单位：万平方米）与累计同比（单位：%，右轴）
• 图31：中国汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）与累计同比（单位：%，右轴）
• 图32：铜交易所库存：LME+COMEX+SHFE
• 图33：LME铝库存（单位：吨）
• 图34：主要省份电解铝完全成本（单位：元/吨）
• 图35：主要省份电解铝盈利（单位：元/吨）
• 图36：LME铜价（美元/吨）
• 图37：LME铝价（美元/吨）
• 图38：COMEX黄金非商业净多头持仓数量
• 图39：COMEX黄金收盘价
• 图40：美国10年期国债收益率
• 图41：美国CPI当月同比（单位：%）
• 图42：上证综指与申万有色行业指数
• 图43：上证指数与申万钢铁行业指数
• 图44：本周申万各行业涨幅排行榜
• 图45：有色板块涨幅前十个股
• 图46：钢铁板块收益率前十个股

免责声明

本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。本公司不保证报告内容的准确性与完整性，也不保证文中观点不会发生变更。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。