20241017-国海证券-AI算力月度跟踪（202410）_英伟达将推出B300_Q3服务器行业景气持续向上_28页_1mb

核心观点与评级

￭ 核心观点：AI芯片、服务器及液冷散热等算力产业链环节需求旺盛，行业景气度持续上行。
￭ 评级：维持“推荐”，建议关注AI芯片、服务器整机及零组件、光模块等细分领域。

AI芯片：新品迭代叠加国产突破

￭ 英伟达：Blackwell系列开始出货，B300（2025年5月）及GB200服务器产能扩张，Q4订单环比增长（H100/H200订单同比增65%）。
￭ AMD：MI325X已投产（FP16算力超H200），MI350X（2025下半年）算力达B200的13倍；Salina DPU和Pollara400将于2024Q4送样。
￭ 国产：海光信息Q3净利润同比增7687%，寒武纪深化互联网合作，多款AI芯片布局云端、边缘场景。

服务器与零组件：需求增长带动产业链

￭ 台股服务器：Q3营收同比增速达24%+，AI服务器环比增长双位数，液冷渗透率提升。
￭ 液冷散热：奇鋐、双鸿营收同比增幅超20%，水冷板需求随GB200上量加速。
￭ BMC芯片：信骅Q3营收同比大增1495%，B300及AI服务器需求推动增长。
￭ HBM3e量产：SK海力士、三星、美光加速HBM3E量产，供需格局重构。

投资建议与风险

￭ 推荐领域：AI芯片（海光、寒武纪）、服务器整机（浪潮、英伟达）、光模块（新易盛、天孚通信）。
￭ 风险提示：大模型落地不及预期、中美博弈、半导体供应链波动及业绩不及预期。