2017-华泰资管-际大实业应收账款债权资产支持专项计划计划说明书_140页_12mb

华泰资管-际大实业应收账款债权资产支持专项计划总结

核心内容概述

本专项计划由华泰证券（上海）资产管理有限公司作为计划管理人，发行以际大实业应收账款债权为基础资产的资产支持证券。计划通过资产证券化方式，将应收账款债权转让至专项计划，并通过现金流归集、分配及信用增级措施，为优先级资产支持证券提供保障。

主要观点

• 资产支持证券结构：专项计划分为优先级和次级资产支持证券，其中优先级证券获得[AA]信用评级，次级证券未评级。
• 基础资产：基础资产为际大实业与采购方签订的采购合同项下的应收账款债权，主要涉及建材和建筑施工行业。
• 信用增级措施：包括优先级/次级分层机制、差额支付承诺、信用触发机制及超额覆盖，以降低优先级证券的风险。
• 风险揭示：计划涉及买受人或担保人违约、应收账款逾期、差额支付承诺人履约、行业集中度高、现金流预测、市场及政策变化等多方面的风险。
• 交易结构：计划管理人负责管理、运用专项计划资产，并通过托管银行进行资金监管；资产服务机构负责基础资产管理及回收；差额支付承诺人承担补足义务；原始权益人提供基础资产及担保。
• 现金流管理：通过设定回收计算日、分配顺序及流程，确保专项计划资产的合理运用及分配。

关键信息

专项计划基本信息

• 计划管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司
• 基础资产：际大实业与中科惠瑞实业投资（上海）有限公司签订的采购合同项下的应收账款债权
• 资产支持证券类型：
  • 优先级资产支持证券：
    • 规模：4.75亿元
    • 预期收益率：未明确
    • 预期到期日：2017年【】月【】日
    • 信用级别：[AA]
    • 权益登记日：兑付日前1个工作日（收益）及兑付日前3个工作日（本金）
    • 托管机构：平安银行股份有限公司南京分行
    • 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
  • 次级资产支持证券：
    • 规模：0.25亿元
    • 预期到期日：2017年【】月【】日
    • 收益方式：根据基础资产回收款扣除费用后余额分配
    • 权益登记日：最后一个兑付日前3个工作日

交易结构

• 资金募集：通过面向合格投资者发行资产支持证券募集资金。
• 基础资产购买：计划管理人根据《资产买卖协议》购买原始权益人转让的应收账款债权。
• 资产服务：原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产管理及回收。
• 差额支付承诺：由上海际大投资控股集团有限公司承担差额支付义务，确保优先级证券偿付。
• 现金流分配：
  • 分配顺序：优先支付专项计划费用及税收，其次为优先级证券收益及本金，最后为次级证券。
  • 分配流程：由计划管理人向托管银行发出分配指令，托管银行按指令划拨资金至登记托管机构账户。

信用增级措施

1. 优先级/次级分层机制：优先级证券优先于次级证券分配收益，降低优先级证券风险。
2. 差额支付承诺：差额支付承诺人承诺补足专项计划资金不足部分，保障优先级证券兑付。
3. 信用触发机制：若发生加速清偿事件，专项计划资金将优先用于偿付资产支持证券。
4. 超额覆盖：基础资产对应的货款总额对优先级证券本金的覆盖超过1.47倍，增强偿付能力。

风险揭示与防范

• 买受人或担保人违约风险：若买受人或担保人违约，可能导致基础资产损失。
• 应收账款逾期风险：短期逾期不影响当期收益，但长期逾期可能影响分配。
• 差额支付承诺人履约风险：差额支付承诺人若无法履约，将影响偿付。
• 行业集中度风险：建材和建筑施工行业景气度下行可能导致基础资产现金流风险。
• 现金流预测风险：预测可能因市场变化与实际现金流不符。
• 市场与政策风险：宏观经济及政策变化可能影响基础资产回收。
• 操作与技术风险：资金管理及技术操作失误可能引发损失。
• 不可抗力风险：不可抗力事件可能影响计划运作。

专项计划管理与运作

• 账户设置：专项计划资金由托管银行托管，计划管理人设立专项计划账户用于接收、存放及使用资金。
• 资金运用：计划管理人将资金用于购买基础资产，不得用于其他用途。
• 合格投资：资金以银行存款方式存放于托管银行，确保安全。
• 信息披露：计划管理人需定期披露专项计划运作情况，包括资产配置、损益状况等。
• 清算与终止：计划管理人负责清算事宜，包括资产处置、费用结算、收益分配等。

原始权益人情况

• 公司名称：上海际大实业发展有限公司
• 注册资本：10,000万元
• 成立时间：2005年9月22日
• 主营业务：建筑材料、有色金属、能源材料贸易，以及相关进出口业务
• 财务状况：
  • 2013年：总资产129,791,321.36元，流动资产128,071,835.81元
  • 2014年：总资产256,020,254.91元，流动资产254,443,567.08元
  • 2015年：总资产940,160,178.42元，流动资产938,726,277.40元
  • 2016年6月30日：总资产1,049,853,078.36元，流动资产1,048,490,576.74元

总结

本专项计划旨在通过应收账款债权证券化，实现资产的流动性与收益分配。优先级资产支持证券享有较高的信用评级，通过分层机制、差额支付承诺、信用触发机制及超额覆盖等措施保障偿付能力。然而，该计划涉及建材与建筑施工行业，行业集中度较高，存在一定的市场及政策风险。此外，基础资产回收情况、差额支付承诺人履约能力及资产服务机构的管理能力均是影响专项计划运作的关键因素。投资者需注意上述风险，并自行承担投资损失。