20220528-光大证券-基础化工行业周报_涤纶长丝需求底部反转_聚酯产业链景气可期_27页_2mb

行业研究总结：涤纶长丝需求底部反转，聚酯产业链景气可期

核心内容

本报告聚焦于2022年5月23日至5月29日期间基础化工行业的市场表现及行业趋势。核心观点为：涤纶长丝需求出现底部反转迹象，聚酯产业链景气度有望回升。报告指出，随着国内疫情缓解和人民币贬值带来的出口提振，涤纶长丝下游需求回暖，带动行业盈利改善。同时，环保政策趋严和卷绕头供应受限，使得涤纶长丝行业集中度持续提升，龙头企业将受益。

主要观点

需求回暖，行业景气可期

• 5月初以来，涤纶长丝价差持续修复，下游织机开工率提升，显示行业进入底部反转阶段。
• 国内纺织服装零售受疫情影响，但随着疫情改善，预计需求将显著改善。
• 海外出口保持正增长，人民币贬值有利于提升出口竞争力，推动海外需求增长。

供给端约束，行业集中度提升

• 环保政策趋严，新项目审批难度加大，高污染高能耗的中小产能面临淘汰。
• 卷绕头作为涤纶长丝生产的核心部件，供应受限，进一步抑制产能扩张。
• 龙头企业成为主要扩产力量，行业集中度将逐步提升，其规模与成本优势将扩大。

个股表现

• 基础化工板块涨幅居前的个股包括宏柏新材（+38.00%）、高盟新材（+24.86%）、山东海化（+17.96%）、晨光新材（+16.27%）和*ST澄星（+15.65%）。
• 涤纶长丝板块整体表现较好，涨幅前五为涤纶、纯碱、磷肥及磷化工、无机盐、氯碱。
• 部分子行业如碳纤维、锂电化学品、电子化学品等表现较差。

关键信息

化工产品价格走势

• 涤纶长丝POY价格及价差上涨，表明行业景气度改善。
• PX和PTA价差持续修复，显示聚酯产业链盈利提升。
• 部分产品如丁二烯、醋酸、苯胺等价格上涨，而氨纶40D、有机硅DMC等产品价格下跌。

行业动态

• 涤纶长丝：2022年4月产量同比下降8%，但5月初以来开工率持续提升，行业有望触底反弹。
• 聚酯产业链：随着下游需求回暖，供需关系改善，盈利水平有望提升。
• 龙头企业扩产：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等企业2022年计划新增产能，进一步巩固市场地位。

投资建议

上游油气板块

• 建议关注：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份及其他油服标的。

低估值化工龙头白马

• 建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等。

新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业。
• 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业。
• 光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

传统周期板块

• 建议关注：农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能影响化工产品价格及企业盈利。
2. 下游需求不及预期风险：若下游需求增速不及预期，行业可能面临下行压力。

附录信息

• 分析师信息：赵乃迪，执业证书编号：S0930517050005。
• 联系人信息：周家诺、蔡嘉豪。
• 数据来源：Wind、iFind、百川盈孚等。

结论

整体来看，涤纶长丝行业正迎来需求回暖与供给约束的双重影响，行业景气度有望持续提升。在政策与市场双重驱动下，龙头企业将受益于行业集中度提升和产能扩张，成为投资重点。同时，报告指出多个子行业如聚氨酯、氟硅、氨基酸及维生素等表现分化，投资者需关注具体行业动向。