基础化工行业研究：涤纶长丝：扩产周期进入尾声，行业景气度有望提升_19页_2mb

涤纶长丝行业分析与展望

核心观点

基于当前市场情况，涤纶长丝行业扩产周期已进入尾声，库存处于历史低位水平，下游需求呈现稳中有增的趋势，预计在2025至2026年间供需格局将持续偏紧，价格有望进入上行周期。

供给侧分析

1. 集中度提升：头部企业如桐昆股份和新凤鸣占据了超40%的市场份额，2023年行业CR4达到58%。产能主要集中在前十大企业，供给侧改革持续深化。

2. 扩产落尾：国内拟在建产能约225万吨，2025年预计投产185万吨。新增产能高度集中于新凤鸣和桐昆股份，行业集中度有望进一步提高。

需求侧分析

内需稳中有增

• 内需方面，2024年零售同比增长0.3%，但加工升级投资同比增长18%，终端消费保持平稳成长。
• 生产端利润和营收增长强劲，1-11月服装工业营业收入同比增26%，利润总额增长39%。

出口拉动需求

• 进出口数据显示，对印度出口因BIS认证下降26%，但越南等东南亚国家需求增长迅速，进出口同比增长25%，成为出口恢复的重要推动力。

供需预测

测算显示，2025年供需差约为88万吨，占供给量的2.2%；2026年供需差扩大至189万吨，占4%。供需持续偏紧局面将进一步推动涤纶长丝价格上行。

投资建议

建议关注桐昆股份、新凤鸣等头部企业，这些企业拥有大规模长丝产能和配套原材料优势，在行业集中化和价格上涨趋势中可能获得更大收益。

风险提示

需求不及预期、新增产能超预期、原材料价格波动及行业竞争加剧等因素可能对行业前景产生不利影响。