国防军工行业2025三季报总结_基本面压力释放_确收和利润兑现将提速_28页_1mb

国防军工行业 (2024 三季报) 分析总结

绩效表现

• 营收及利润：2024前三季度军工行业营收同比下滑，显示行业尚未完全恢复；各子板块业绩分化，航空与航海板块表现相对突出。
• 盈利能力：毛利率及净利率同比下降，反映价格波动与费用增加的压力，但军工电子板块保持较同业领先的盈利能力。

营运表现

• 营运指标稳中有升，如预收款、合同负债增加，存货水平高位，表明下游需求仍具支撑，订单量有望逐步转化为收入和利润。

行业展望

• 主要看好“升级换代装备、无人化、信息化、军贸”四大赛道，政策与景气度趋于改善，叠加‘十五五’规划预期，军工行业有望迎来新一轮增长周期。
• 相关研究建议关注高弹性主题标的，如主流公司和高成长性关键细分方向。

推荐标的

• 高端战力赛道：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、国睿科技等。
• 新质战力赛道：紫光国微、海格通信、臻 镭科技、国博电子等。

风险提示

• 装备采购量不及预期、订单落地节奏滞后、研制量产进度延期，构成主要下行风险。

结论

• 军工行业基本面长期向好趋势未改，需关注政策节奏与企业成长性结合所带来的投资机会。在风险可控的前提下，继续看好合理估值科创绩优企业配置价值。