20240902-国联证券-国防军工_积极看多军工_或将再度进入订单预期窗口_5页_1020kb

国防军工行业分析与投资建议（摘要）

一、市场表现与指数波动

2024年8月1日至27日，申万国防军工指数下跌19.99%，反弹并连续三日上涨，涨幅接近38.5%。这一波动显示板块估值短期调整，随后开始恢复性反弹。

二、资金配置与投资建议

军工板块配置比例持续处于历史低水平，行业比较优势依然存在，需求刚性较强，资金增配空间充足。预计下半年龙头企业营收及利润增速将显著提升，订单预期再次升温，进入行业观察窗口期。

三、业绩预期

1. 半年报披露显示三季度同比业绩可能收窄
2. 由于高基数效应，部分公司业绩环比下滑
3. 下半年业绩同比有望改善

四、未来看点

1. 航空方向：中航光电订单增长，光启技术获大额订单
2. 航天方向："联合利剑-2024A"演习增强验证装备性能
3. 海军方向：水下装备研发密集落地，边海防重点建设
4. 低成本弹药方向：百亿订单计划持续推进

五、投资建议

重点推荐方向：

• 主机厂龙头：中航沈飞、中航西飞
• 精确制导领域：菲利华、航天电器、国科军工
• 航空产业链：光威复材、西部超导、中航光电、中航重机
• 船海方向：中国船舶、中国重工、中国海防

六、风险提示

1. 军品订单波动风险
2. 订单推迟下发风险
3. 技术研发不及预期风险
4. 军品毛利率下降风险
5. 行业竞争加剧风险

七、评级说明

分析师：吴爽、叶鑫
日期：2024年9月2日