20240728-西南证券-军工行业周报_国防军工业绩复苏在即_建议积极配置_20页_2mb

西南证券军工行业周报（722-728）分析总结

一、行情回顾

SW军工板6月22日至7月28日上涨14%，涨幅居首，商业航天指数同期上涨62%。同期沪深300跌幅37%，创业板跌38%，市场分化明显。国防军工板块估值PE(TTM)为484倍，低于2019年来590倍的均值。

二、业绩跟踪

截至7月26日，40家军工上市公司发布上半年度业绩预告中，25家净利润预计同比下降或转亏；10家预计改善，3家扭亏为盈；2家暂不确定。多数公司业绩低迷，但订单正在逐步恢复，预计下半年将迎行业拐点。

三、重点研究方向

1. 商业航天
   G60星座首批18颗卫星计划8月5日发射，预计2027年前完成1296颗卫星组网；星网公司也在推进低轨星座建设，整体规划至2027年1296颗卫星。国内低轨卫星应用市场潜力巨大，运载火箭需求将随卫星组网同步增长。2024年航天发射次数预计达100次，较2023年增长超495%，运载重量增速将高于发射次数。海南商业航天发射场已建设两个发射工位，具备常态化发射能力。

2. 低轨卫星产业链
   上海瀚讯、航天电子、海格通信等公司为低轨卫星制造龙头；高华科技、超捷股份、斯瑞新材等为运载火箭细分领域龙头。

四、重点新闻与公告

1. 中俄联合空中战略巡航、中国赴非洲开展联合反恐演习；珠海空客直升机总部签约等低空经济相关消息，利好低空经济发展预期。
2. 多家军工公司发布业绩预告及公告，如万方发展完成收购、炼石航空拟转让子公司股权等，重点关注其对业绩的影响。

五、风险提示

1. 订单释放不及预期；
2. 军品价格下降风险。

六、投资建议

下半年军工行业需求拐点将至，推荐积极布局传统军用航空、航天产业，同时关注无人装备、卫星互联网、低空经济等新质新域方向。风险点关注订单释放、军品定价。