20170407-渤海证券-场外期权4月第1周周报_标的短期历史波动回升_隐含波动率差值缩小_13页_1mb

场外期权4月第1周周报总结

核心内容

本周（3月31日-4月6日）市场整体呈现上涨趋势，沪深300、上证50和中证500指数均有不同程度的涨幅，交易活跃度提升。同时，黄金ETF也小幅上涨，但波动性较前周有所增强。

主要观点

• 市场表现回升：沪深300指数上涨2.25%，日均成交额提升12.97%，短期历史波动率上升，但日内已实现波动率回落。
• 波动率变化：沪深300的短期历史波动率有所回升，但整体仍处于历史低位；黄金ETF的波动率也出现回升，日内波动加剧。
• 场外期权市场活跃：截至4月5日，场外期权累计成交552笔，名义本金111.61亿元，较前周增长1.82%；收益互换累计成交776笔，名义本金216.2亿元。
• 隐含波动率差值缩小：沪深300看涨与看跌期权的Vega加权隐含波动率差值缩小至16.74%，黄金ETF隐含波动率差值也有所缩减。
• 投资建议：建议对沪深300、上证50和中证500采取宽跨式组合策略以做多波动率；对黄金ETF则建议采用日历价差策略。

关键信息

1. 标的市场情况

1.1 标的指数市场表现

• 沪深300指数：周上涨2.25%，日均成交额4069.5亿元，较前周增长12.97%。
• 短期历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率：9.07%（+1.01%）
  • 日均3个月历史波动率：8.2%（+0.12%）
  • 日均6个月历史波动率：9.9%（-0.08%）
• 日内已实现波动率：7.05%（-1.78%）

1.2 黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：周上涨0.36%，日均成交额24.63亿元，较前周增长16.99%。
• 历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率：10.15%（+0.14%）
  • 日内已实现波动率：4.5%（+0.69%）

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

• 截至4月5日，场外期权累计成交552笔，名义本金111.61亿元，较前周增长1.82%。
• 收益互换累计成交776笔，名义本金216.2亿元。
• 交易活跃度：股票及其指数类标的占比最高，达79.88%；黄金场外衍生品占比6.81%。

2.2 场外期权波动率情况

2.2.1 指数场外期权隐含波动率

• 沪深300看涨期权Vega加权隐含波动率回升至23.48%（+0.28%）。
• 看跌期权Vega加权隐含波动率回落至40.22%（-0.45%）。
• 看跌看涨隐含波动率差值缩小至16.74%（-0.73%）。
• 中证500看跌看涨隐含波动率差值缩减明显，较前周减少1.17个百分点。

2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

• 看涨期权隐含波动率回升至16.02%（+0.17%）。
• 隐含-实际波动率差值缩小至5.91%（-0.25%）。

3. 投资建议

• 指数类标的：建议采取宽跨式组合策略做多波动率，受益于雄安新区设立带来的市场活跃度提升。
• 黄金ETF：由于缺乏明显利好消息，建议采用日历价差策略，以应对可能的波动率反弹不足的情况。

总结

本周市场整体呈现上升趋势，交易活跃度提升，波动率有所回升但整体仍处于低位。场外期权市场成交量增长，隐含波动率差值缩小，显示出市场参与者对波动率变化的预期趋于一致。投资策略方面，建议对主要指数采取宽跨式组合策略，而黄金ETF则建议采用日历价差策略，以适应当前市场环境。