20170322-渤海证券-场外期权周报_标的交易活跃度回暖_隐含波动率差值缩小_13页_1mb

场外期权3月第4周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 周涨幅为0.28个百分点，收于3466.35点。
  • 总成交额为5584.18亿元，较前周增长20.04%。
  • 短期历史波动率有所回落，其中日均1个月历史波动率为8.45%，较前周减少0.32个百分点；日均3个月历史波动率为9.14%，较前周减少0.77个百分点；日均6个月历史波动率为10.24%，较前周增加0.04个百分点。
  • 日内已实现波动率提升，均值为6.81%，较前周增加0.64个百分点，日内波动加剧。

• 黄金ETF：

  • 周涨幅为1.55个百分点，收于2.75元。
  • 总成交额为48.98亿元，较前周增长37.71%。
  • 历史波动率震荡上行，日均1个月历史波动率为9.54%，较前周增加0.79个百分点；日内已实现波动率为4.79%，较前周增加0.77个百分点。

场外期权市场

• 场外期权成交情况：

  • 截至2017年3月20日，累计成交511笔，累计初始名义本金105.4亿元，较前周增长3.46%。
  • 收益互换累计成交760笔，累计初始名义本金216.04亿元，较前周增长0.45%。
  • 股票及其指数类标的交易活跃度最高，占比80.32%，累计交易546笔，名义本金较前周增加2.25亿元。
  • 黄金场外衍生品累计成交173笔，占比6.19%，名义本金较前周增加0.31亿元。

• 场外期权隐含波动率情况：

  • 沪深300指数场外期权：
    • 看涨期权Vega加权隐含波动率为26.86%，较前周反弹。
    • 看跌期权Vega加权隐含波动率为41.27%，较前周回落。
    • 看跌看涨隐含波动率差值为14.41%，较前周减少3.83个百分点。
    • 90天平价看涨期权隐含波动率较前周反弹，看跌期权隐含波动率也有所反弹，差值缩小，其中沪深300差值缩小明显，较前周减少1.61个百分点。
  • 黄金ETF场外期权：
    • 看涨期权隐含波动率为13.33%，较前周减少3.14个百分点。
    • 隐含-实际波动率差值为3.56%，较前周减少4.35个百分点。

投资建议

• 指数类标的（沪深300、上证50、中证500）：

  • 均震荡上行，成交量提升，短期波动率回落至历史低位。
  • 建议采取宽跨式组合做多波动率，以捕捉未来可能的波动率反弹机会。

• 黄金ETF：

  • 价格先扬后抑，但整体上涨，成交量显著提升。
  • 美国加息预期落地，但偏鸽派言论推动金价上涨；英国即将启动退欧程序，法国大选不确定性增强，黄金价格可能继续震荡。
  • 建议继续做多波动率，以应对市场不确定性带来的波动。

关键信息

• 交易活跃度：沪深300指数及黄金ETF交易活跃度均有所提升。
• 波动率变化：沪深300短期波动率回落，但日内波动率上升；黄金ETF波动率震荡上行。
• 隐含波动率差值：沪深300看跌看涨隐含波动率差值缩小，黄金ETF隐含波动率下降，差值也有所缩减。
• 策略建议：针对沪深300、上证50和中证500建议采用宽跨式组合做多波动率；针对黄金ETF建议继续做多波动率，以应对未来市场波动。

数据来源

• Wind、渤海证券研究所
• 所有图表及数据均来源于中证报价系统及Wind平台。

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• 分析师：崔健 CFA

  • SAC NO: S1150511010016
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  • 邮箱：cuijian2001@163.com

• 助理分析师：李元玮

  • SAC NO: S1150116080006
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