20230428-东吴证券-银都股份-603277.SH-2022年报_2023年一季报点评_Q1业绩短期承压_智能化新品打开成长空间_3页_445kb

本期报告分析银都股份（603277）2022年报及2023年一季报，重点关注业绩表现与未来成长空间。2023Q1公司业绩受海运附加费下调及前期高基数影响，收入同比下降10.23%，但毛利率（40.10%）较一季度有所提升。海外OBM业务保持强劲增长，进一步推动公司全球布局。2022年公司毛利率较上年同期下滑12.3pct，主要源于海运成本上涨，但期间费用率控制良好，期间费用率为18.10%，期间费用率同比下降3.8pct，其中财务费用率显著下降，主要受益于汇率因素。2023年，随着海运费逐步下降及新品（如制冰机）放量，公司收入与利润增长有望加速。公司国际化渠道建设与智能化新品布局将成为核心增长驱动，泰国生产基地的投产将进一步提升海外市场的竞争能力。维持“增持”评级，目标PE分别为14、11、9倍。风险包括新产品推广不及预期、行业竞争加剧及海运成本波动。