20230428-国盛证券-景津装备-603279.SH-公司业绩持续高增_新兴应用打开成长空间_3页_530kb

景津装备业绩分析与总结

核心业绩

报告指出，景津装备2022年实现营业收入568.2亿元，同比增长222%，归母净利润83.4亿元，同比增长289%。2023年第一季度营业收入147亿元，同比增长282%，归母净利润21亿元，同比增长397%。

成长动力

营收增长主要得益于新能源、新材料、矿物及加工等行业用户订单增加，以及新产品开发和行业应用拓展。净利润增速跑赢营收，主要源于2022年主要原材料采购成本下降带来的销售毛利率提升。

盈利能力指标

2022年公司毛利率达到30.7%（同比提升0.7个百分点），净利率14.7%（同比提升0.8个百分点），盈利能力持续增强。费控成效显著，销售、管理、财务费用率分别为4.7%、3.6%、-0.6%，同比均有下降。三费合计比率7.7%（同比下降1.3个百分点）。现金流大幅改善，经营现金净流量102亿元，同比大增772%。

下游应用拓展

公司业务涵盖各领域：

• 新能源新材料：收入114亿元（增长1377%），压滤机在锂电池制造回收场景销量激增
• 矿物及加工：收入155亿元（增长352%），受益于相关行业景气度提升
• 砂石骨料：收入42亿元（增长30%）
• 国内/配套设备及其他业务也实现显著增长

未来展望与评级

预计公司2023-2025年归母净利润将持续增长，达到110.9亿/138.7亿/173.4亿元，对应PE为141倍/112倍/90倍，维持"买入"评级。目标是扩大高毛利率的配套设备及出口业务规模，提升市场份额和盈利能力。

风险提示

报告提示了政策变动、宏观经济波动、技术风险及原材料价格波动等四大风险因素。

财务预测

数据显示公司经营稳健，财务指标显示收入、利润持续高增长，资产质量良好，各项比率指标稳中有升，现金流充沛，偿债能力强。

投资建议

国盛证券研究团队强烈推荐买入该股，认为其技术与盈利能力均具优势，业务覆盖广泛，市场前景可期。行业评级为"增持"。

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