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订单保障业绩高增，员工持股完成购买显信心

核心内容

公司2021年度业绩快报显示，其营业总收入和归母净利润均实现大幅增长。具体数据如下：

• 营业收入：66.8亿元，同比增长 57.20%
• 归母净利润：6.74亿元，同比增长 142.50%
• 扣非净利润：5.87亿元，同比增长 217.24%
• 基本每股收益：0.6546元，同比增长 131.14%

公司目前处于满产状态，但四季度营收和净利润环比微增，主要受到上游原材料涨价的影响。公司具备较强的价格传导能力，预计在原材料价格调整时能够有效转嫁成本压力。

主要观点

业绩高增长

公司2021年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长。同时，公司订单充足，客户结构优化，获得百得和博世等大客户的长期订单，进一步保障了业绩的持续增长。

• 百得订单：2022年-2024年分别为1.2亿颗、2.4亿颗、2.8亿颗，2022年上限可增加至2亿颗
• 博世订单：2022年8700万颗
• 下游客户认可度提高，推动公司未来长期稳定发展

产能扩张与投资

公司通过定增获得核准，拟募集资金25亿元用于新产能建设，显示其对未来发展充满信心。未来产能预计将达到19亿颗，进一步支撑业绩增长。

员工持股计划

公司二期员工持股计划已完成，累计买入4,990,900股，成交均价为23.80元/股，占公司总股本的 0.48%，显示公司内部对未来发展充满信心。计划参与对象为中高层管理人员及骨干员工，总人数不超过250人。

关键信息

财务预测与估值

• 2021-2023年归母利润：6.74/9.54/14.68亿元
• 未来三年归母净利润复合增长率：74%
• 目标价：31.50元
• 投资建议：维持“买入”评级

财务指标变化

• 毛利率：从 16.45% 提升至 21.05%
• 净利率：从 6.61% 提升至 11.62%
• ROE：从 8.29% 提升至 19.80%
• PE：从 69 降至 13
• PB：从 7.45 降至 2.85

营运能力

• 总资产周转率：从 0.60 提升至 0.90
• 固定资产周转率：从 1.75 提升至 2.47
• 应收账款周转率：从 3.90 提升至 4.48
• 存货周转率：从 3.52 提升至 4.22

风险提示

• 锂电池产能扩张速度不及预期
• 上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻
• LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏

投资建议

公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力稳定。基于当前行业供需紧张及公司产能扩张的前景，我们维持“买入”评级，目标价为 31.50元。公司具备较强的技术实力和客户资源，未来增长潜力较大。