20230403-天风证券-中联重科-000157.SZ-行业正处周期相对底部_业绩有望筑底回升_4页_752kb

中联重科（000157）总结

核心内容

中联重科（000157）在2022年发布了年度报告，整体业绩表现受到行业周期影响，但公司通过多板块布局和技术创新，展现出较强的复苏潜力。报告指出，行业正处于周期相对底部，公司未来业绩有望筑底回升。

2022年全年业绩表现

• 营收：416.31亿元，同比下降37.98%
• 归母净利润：23.06亿元，同比下降63.22%
• 扣非归母净利润：12.93亿元，同比下降77.82%

毛利率与净利率

• 毛利率：21.83%，同比下降1.78个百分点
• 净利率：5.73%，同比下降3.78个百分点
• 扣非净利率：3.11%，同比下降5.57个百分点

期间费用率

• 期间费用率：15.50%，同比上升2.03个百分点
• 销售费用率：6.33%，同比上升1.16个百分点
• 管理费用率：3.78%，同比上升1.29个百分点
• 研发费用率：6.02%，同比上升0.27个百分点
• 财务费用率：-0.64%，同比下降0.68个百分点

2022年第四季度表现

• 营收：109.83亿元，同比下降13.55%，环比增长17.47%
• 归母净利润：1.37亿元，同比下降73.53%，环比下降69.65%
• 扣非归母净利润：-2.70亿元，同比下降151.20%，环比下降175.15%

毛利率与净利率

• 毛利率：24.23%，同比上升3.81个百分点，环比上升2.82个百分点
• 归母净利润率：1.25%，同比下降2.84个百分点，环比下降3.59个百分点
• 扣非归母净利润率：-2.46%，同比下降6.61个百分点，环比下降6.31个百分点

分产品表现

• 混凝土机械：营收84.60亿元，同比下降48.35%
• 起重机械：营收189.79亿元，同比下降47.99%
• 土方机械：营收35.12亿元，同比增长8.50%
• 高空机械：营收45.96亿元，同比增长37.15%
• 农业机械：营收21.38亿元，同比下降26.43%

毛利率

• 混凝土机械：21.03%，同比下降3.20个百分点
• 起重机械：22.91%，同比下降0.38个百分点
• 土方机械：23.48%，同比上升4.55个百分点
• 高空机械：20.81%，同比上升0.02个百分点
• 农业机械：4.43%，同比下降9.49个百分点

公司三大板块发展

1. 工程机械：市场地位稳固提升，主导产品持续领先，土方机械和高机业务取得实质性突破，加大关键核心零部件自主研发，深化产业链融合。
2. 农业机械+智慧农业：加速转型提质升级，聚焦主粮机械新产品开发，推进智能化、数字化、绿色化应用，打造水稻种植技术的智能决策系统核心技术路线。
3. 中联新材：干混砂浆业务布局提速，设备业务保持稳定，市场份额稳居国内市场第一梯队；新材料工厂建设和材料研发持续加速。

新能源产品发展

公司实现新能源技术领域的多维度创新，全面打通锂电、电驱、氢能三条技术链，开创绿色新局面。新能源主机实现全品类覆盖，"族群化"发展持续引领工程机械新能源化。电动直臂系列高空作业平台产品已形成批量销售，处于行业引领地位。

国际化发展

• 境外营收：同比增长72.60%，营收占比提升15.38个百分点
• 境外毛利率：22.02%，首次超过境内
• 出口增长：每季度呈现爬坡式快速增长，重点产品和市场实现突破，持续推进海外生产基地拓展升级

盈利预测与估值

• 投资评级：维持“买入”评级
• 当前价格：6.21元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 新业务开拓不及预期
• 原材料成本上升
• 汇率波动
• 新冠疫情反复
• 宏观经济形势不确定性

财务数据摘要

总结

中联重科在2022年面临行业周期底部的挑战，营收和利润均出现显著下滑。然而，公司通过在三大板块的稳步发展、新能源技术的创新以及加速国际化布局，展现出较强的复苏能力和成长动能。盈利预测显示，公司未来两年的盈利能力有望显著回升，估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注新业务拓展、原材料成本、汇率波动等风险因素。