20230403-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价+估值双底_关注生猪板块底部投资机会_13页_859kb

农林牧渔行业投资评级总结

行业概况

• 行业评级：强于大市维持
• 行业指数表现：本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨 2.40%，在31个一级行业中涨幅排名第5位。
• 主要子行业表现：肉鸡养殖板块表现较好，生猪养殖板块亦表现强势。

核心观点

生猪板块

• 价格趋势：猪价持续探底，本周全国生猪均价为 14.83元/公斤，较上周小幅下降 1.95%；仔猪均价为 577元/头，较上周下降 3.5%。
• 盈利状况：自繁自养生猪利润为亏损 283元/头，外购仔猪利润为亏损 486元/头，行业仍处于供强需弱格局。
• 未来展望：
  • 1-2月猪病严重，尤其是仔猪腹泻，导致仔猪供给减少，预计影响5个月后的肥猪出栏。
  • 暑期消费旺季将推动猪价上行，五一假期可能对消费产生拉动，影响猪价走势。
  • 预计2023年生猪价格中枢较2022年有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。
  • 当前为猪价与估值的双底，投资安全边际高，建议重点关注。

白羽鸡板块

• 价格表现：白羽肉鸡苗价格为 6.24元/羽，环比上涨 0.24元/羽；主产区白羽肉毛鸡价格为 10.58元/公斤，环比上涨 0.14元/公斤。
• 盈利情况：单羽盈利约 2.87元。
• 供给预期：4-6月鸡苗供给量将增加，叠加高价抑制补栏意愿，预计鸡苗价格将有所回落。
• 行业周期：受禽流感和航班影响，2022年祖代引种量为0，供给缺口已定，周期反转正当时。
• 投资建议：关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）及下游养殖企业（如圣农发展、仙坛股份）。

黄羽鸡板块

• 价格变化：土鸡出栏价上涨 0.86元/斤，中速鸡出栏价上涨 0.91元/斤。
• 市场动态：中速鸡处于断档期，价格逆势上涨；快速鸡和慢速鸡价格持续下跌，主要受下游需求恢复缓慢和猪价低迷影响。

种植产业链追踪

• 大豆：小幅上涨，巴西大豆和美西大豆到岸完税价分别为 4420元/吨 和 5779元/吨，涨幅分别为 1.39% 和 4.14%。
• 玉米：价格窄幅震荡，全国均价为 2807元/吨，较上周下跌 25元/吨。
• 白糖：明显上涨，柳糖价格为 6385元/吨，较上周上涨 135元/吨。
• 棉花：小幅反弹，价格为 15312元/吨，较上周上涨 0.77%。

行业要闻

1. 先正达上会取消：上交所取消先正达发行上市审议会议。
2. 中储粮启动大豆收购：在黑龙江、内蒙古启动2022年产国产大豆收购，稳定市场预期。
3. H3N8禽流感病例报告：广东中山报告1例H3N8禽流感病例，引发关注。
4. 巴西家禽生产商获中国出口许可：全球第三大家禽生产商BRF获向中国出口加工鸡肉产品的许可。

风险提示

• 需求不及预期风险：疫情对终端消费影响较大，恢复需时间；产品价格过高可能抑制需求。
• 发生疫情风险：重大疫情可能对养殖业造成经济损失，影响兽药和饲料行业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等价格波动可能增加企业成本控制难度，影响业绩。

投资建议

• 生猪板块：当前为猪价与估值双底，投资安全边际高，建议重点关注。
• 白羽鸡板块：周期反转已确定，关注上游鸡苗养殖企业及全产业链企业。
• 黄羽鸡板块：中速鸡价格逆势上涨，关注其市场表现。
• 种植板块：关注转基因种子商业化进展，建议关注技术储备丰富的龙头企业。

分析师信息

• 分析师：王琦
• SAC登记编号：S1340522100001
• 联系方式：Email: wangqi2022@cnpsec.com

中邮证券简介

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