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建材行业：水泥市场周报（2016.01.11~2016.01.17）总结

核心内容概述

2016年1月11日至17日期间，全国水泥市场价格环比下跌0.97%，主要下跌区域集中在华东、中南和西南地区。价格下跌幅度在10-30元/吨不等，部分城市库存高位运行，企业面临较大的去库存压力。同时，水泥价格与煤炭价格走势联动，煤炭价格低位运行对水泥成本构成一定支撑。

主要观点

全国水泥价格走势

• 全国水泥市场价格持续下行，环比下跌0.97%。
• 下跌区域主要包括江苏、浙江、安徽、江西、福建和湖北等地。
• 部分区域如广东珠三角已基本见底，若继续下跌可能导致企业亏损。

区域价格详情

华东地区

• 苏锡常地区：水泥价格小幅下调5-10元/吨，P.O42.5散出厂价150-170元/吨。
• 盐城地区：散装价格下调10元/吨，P.O42.5散到位价250元/吨。
• 杭州市场：受金峰水泥低价冲击，本地企业出货减少，价格连续下调，P.O42.5散出厂价最低至185元/吨。
• 宁波、温州、台州等沿海地区：水泥价格趋弱，P.O42.5散到位价260-280元/吨，北方低价水泥进入本地市场，进一步压制价格。
• 安徽沿江地区：价格下调10-20元/吨，芜湖P.O42.5散出厂价210元/吨。
• 江西赣东北地区：价格下调20-35元/吨，上饶P.O42.5散到位价250元/吨，累计下调幅度达40-55元/吨。
• 福建沿海地区：价格下调10-15元/吨，福州P.O42.5散到位价270-280元/吨。

中南地区

• 广东珠三角：价格以稳为主，广州P.O42.5散主流到位价240-250元/吨，已基本见底。
• 广西南宁及周边：市场成交量环比减少5%-10%，企业出货多在6-7成，库存偏高。
• 桂林地区：部分企业价格小幅下调5-10元/吨，库存增加。
• 湖南长沙：受雨水天气影响，下游需求减少，海螺生产线停产40天。
• 湖北武汉：价格开始松动，企业针对不同客户给予优惠，P.O42.5散市场到位价250-280元/吨不等。

西南地区

• 四川成都：价格暂时稳定，个别外围企业价格下调10元/吨。
• 重庆地区：部分企业价格回落10-20元/吨，库存偏高。
• 云南昆明：水泥价格低位运行，P.O42.5散到位价240元/吨，企业出货在8成左右，库存高位，部分生产线停产检修。

关键信息

水泥库存动态

• 全国82个城市水泥平均库存为75.55%，较上周上升0.12个百分点。
• 省会城市水泥库存为75.3%，较上周下降0.17个百分点。

煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价较上周下跌1.8元/吨（0.8%）至326.8元/吨。
• 吨煤炭水泥价扩大0.5元/吨至75.1元/吨。

行业及公司跟踪

• 中信水泥制造指数上涨-10.2%，跑输大盘3个百分点。
• 主要公司股价普遍下跌，如冀东水泥、江西水泥、海螺水泥等，跌幅在5%-15%之间。
• 行业PE为15.93倍，环比下降1.59倍；行业PB为1.55倍，环比下降0.16倍。

生产线投放情况

• 本周全国无新增熟料生产线。
• 各省2012年、2013年及本年新增产能数据如下：
  • 江西：本年新增产能561万吨，增速3%
  • 广东：本年新增产能167万吨，增速1%
  • 云南：本年新增产能806万吨，增速5%
  • 安徽：本年新增产能216万吨，增速1%
  • 山西：本年新增产能162万吨，增速1%
  • 新疆：本年新增产能165万吨，增速2%
  • 河北：本年新增产能124万吨，增速1%
  • 内蒙古：本年新增产能712.5万吨，增速5%
  • 贵州：本年新增产能471万吨，增速5%
  • 湖南：本年新增产能356.5万吨，增速3%
  • 甘肃：本年新增产能139.5万吨，增速1%
  • 四川：本年新增产能155万吨，增速1%
  • 广西：本年新增产能99.2万吨，增速1%
  • 河南：本年新增产能139.5万吨，增速1%

投资策略

• 1月中上旬，全国水泥市场价格继续下行，行业自律基本失效，长三角地区统一停产可能性较小。
• 后期市场竞争将加剧，建议投资者关注在去产能方面表现突出的东北区域相关标的。
• 部分龙头水泥企业随大盘回调幅度较大，投资价值显现，可适当配置。

风险提示

• 煤炭价格大幅上涨：将影响水泥企业盈利能力。
• 固定资产投资持续下滑：对水泥需求造成压力。
• 房地产政策加码：可能进一步抑制房地产投资，影响水泥需求。

附录：主要城市水泥价格及库存走势

• 包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存变动趋势。

图表目录

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市水泥价格累计涨跌
• 图表4：本周省会城市水泥库存
• 图表5：全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：水泥均价与煤炭价格对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE走势
• 图表11：行业PB走势
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

免责声明

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