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证券研究报告总结：短期调整无需担心，积极布局跨年

核心内容概述

本报告发布于2021年11月10日，主要分析当前市场短期调整的原因及中期布局方向。报告指出，尽管市场出现短期调整，但调整因素不具备持续性，且结构性机会依然存在。因此，投资者无需过度担忧，应积极关注跨年行情的布局。

主要观点

1. 短期调整原因

• 特斯拉减持：特斯拉减持导致新能源板块情绪恶化，引发市场短期下跌。
• PPI同比上涨：10月PPI同比上涨13.5%，市场对滞涨担忧上升。
• 基本面与流动性：当前处于基本面下行、流动性难以大幅宽松的震荡筑底阶段，估值水平偏高，但结构性机会仍存。

2. 结构性机会分析

• 地产板块：地产融资放松预期再起，但房地产税试点打破了地产拉动经济的预期，目前尚未有实质性的政策支持地产业绩反转。
• 医药板块：属于高增速板块，当前估值已调整至历史60%分位数，未来两年盈利预测对应的PEG在1.4左右，估值与增速基本匹配。
• 新能源产业：景气度未扭转，9月新能源车销量同比增长139%，上游价格仍处于上行通道，因此新能源仍是长期投资主线。

3. 短期资金布局方向

• 新能源产业：关注交易情绪仍低的细分领域，如储能、燃料电池、锂电池，换手率比具有优势。
• 预期改善方向：包括地产融资放松、食品提价、华为欧拉、元宇宙等，但食品提价尚未形成板块性盈利扭转。
• 高增速板块：如医药、半导体、医疗服务、医疗器械、光学光电子等，注重估值性价比。

4. 中期跨年行情布局

• 历史规律：跨年行情多集中于过去一年表现优异的行业，如金融消费蓝筹、猪周期产业链、新能源电子、核心资产等。
• 当前主线：碳中和主线仍是最佳选择，但周期景气趋势向下，因此跨年行情大概率出现在新能源为主的科技制造领域。

关键信息

• 新能源景气度：9月新能源车销量同比增长139%，上游价格仍处于高位，景气度未见反转。
• 估值分位数：医疗器械Ⅱ、医疗服务Ⅱ、光学光电子等细分行业估值处于历史较低分位数。
• 盈利预测：未来两年盈利预测对应的PEG在1.4左右，估值角度基本匹配远期增速。
• 风险提示：包括疫情二次爆发和政策出台不及预期。

市场表现

• 今日表现较好板块：地产和医药。
• 图1：显示地产、医药板块表现较好。
• 图2：展示高增速细分板块的未来增速预测及市盈率、市净率分位数。

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年证券市场从业经验，曾获新财富最佳分析师策略领域入围奖。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，拥有CPA证书，具备扎实的财务背景。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内股价涨幅超越或落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数收益超越或落后市场基准。

总结

本报告认为，短期市场调整因素不具备持续性，投资者应关注结构性机会。中期来看，跨年行情将聚焦于新能源等科技制造领域，短期资金可布局新能源、地产融资放松、食品提价、元宇宙等预期改善方向。同时，医药、半导体等高增速板块仍具吸引力，需关注估值性价比。风险提示包括疫情和政策不及预期。