20211206-华安证券-事件点评_宽松以对确认_跨年行情可以更积极_2页_362kb

文档总结

核心内容

本报告由华安证券分析师郑小霞、刘超及多名联系人共同撰写，发布于2021年12月6日，主要分析2021年12月中国人民银行降准政策对市场的影响，并对2022年跨年行情及投资策略进行展望。

主要观点

降准落地，跨周期调控再添新瓦

中国人民银行于2021年12月15日宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。该政策释放了明确的宽松信号，确认了流动性支持的基调，对跨年行情形成积极支撑。

报告指出降准的三点理由：

1. 通胀压力缓解：11月PMI数据显示主要原材料购进价格和出厂价格分别下降至52.9%和48.9%，较10月的72.1%和61.1%明显回落。PPI三季度见顶，四季度有望进一步回落，缓解了此前通胀对宽松政策的制约。
2. 经济下行压力加大：经济增速放缓，内生动力不足，消费受Omicron变异毒株影响，房地产投资快速回落，四季度增长压力较大。
3. 跨周期调节需求：为应对明年一季度增长压力，当前政策已进入密集落地阶段，包括财政政策前置、货币政策宽松、地产融资端调整等，有助于稳定市场预期。

跨年行情可更积极

降准为市场提供了较强流动性支撑，叠加2021年专项债后置等政策，增强了市场对跨年行情的预期。报告建议投资者积极参与跨年行情，把握市场机遇。

投资方向建议

报告指出，跨年行情配置机会主要集中在以下三个方向：

• 成长主线：随着流动性宽松，成长板块估值有望进一步提升，重点关注新能源车产业链、新能源、风电、储能、光伏、氢能及半导体等。
• 消费板块：景气改善有望延续，可关注汽车、农林牧渔等受益于消费复苏的行业。
• 基建与金融：受益于稳增长政策，基建与金融板块短期逻辑强化。同时，地产融资端调整也为地产板块带来一定机会。

此外，报告还提到可关注军工和数字货币等主题投资机会。

关键信息

• 降准释放资金：约1.2万亿元，部分用于归还MLF，剩余用于补充长期流动性。
• 政策背景：降准是跨周期调控的一部分，旨在应对2022年一季度的经济压力。
• 市场预期：流动性宽松将强化跨年行情，提升市场风险偏好。
• 投资建议：成长、消费、基建、金融及地产板块值得关注，同时关注军工与数字货币等主题。

风险提示

• 中美关系超预期恶化
• 政策收紧超预期
• Omicron疫情反复超预期

投资评级说明

报告中提及的投资评级体系分为行业评级和公司评级两类，分别对应未来6个月的投资收益率与市场基准指数的对比。评级标准如下：

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件，无法给出明确评级

免责声明

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