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固定收益报告：转债震荡偏强，注重结构性机会

投资要点总结：

1. 二级市场跟踪

   • 上周转债市场呈现震荡上行。
   • 行业方面，国防军工、非银金融、有色金属表现突出；钢铁、计算机等表现较弱。
   • 热门个券涨幅较大（如亚科转债、微导转债），跌幅较大的转债集中在钢铁等行业。
   • 估值方面：转股溢价率中位数升至31.5%，平均转股溢价率44.52%，高价转债配置性价比偏低，但低价、小盘股有阶段性机会。

2. 一级市场跟踪

   • 上周1只新转债发行（普联转债），无转债上市。
   • 待发转债规模44.75亿元，待审转债规模98.10亿元，市场供给量偏高。

3. 核心观点与策略建议

   • 短期策略：哑铃配置策略，兼顾银行等防御板块（大盘转债）和科技、反内卷（中小盘、低溢价率）转债，对冲风险。
   • 重点方向：
     1. 科技（商业航天、机器人、存储等方向）
     2. 反内卷（化工、光伏、锂电等）
     3. 内需政策预期（新消费、“十五五”规划养老等）
   • 中长期：关注权益“慢牛”带来的结构性机会，高估值结构或持续。

4. 风险提示

   • 转债估值回落风险、强赎风险、股市波动风险等。

注：本分析为内容精要汇总，完整报告请参考原始文档。