20171108-申万宏源-第41批新股申购策略报告_本批建议持续关注润禾材料_天常股份_13页_1mb

2017年11月8日第41批新股申购策略报告总结

核心内容概览

本报告为2017年11月8日发布的第41批新股申购策略报告，主要分析了本期新股发行情况、配售方案、发行价预期及申购建议等内容，重点推荐润禾材料与天常股份作为持续关注对象。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 募资规模创新高：本期单个新股募资规模达到10.8亿元，创年内新高，高于第40批的10.45亿元。
• 发行数量减少：本期仅安排5家发行人，环比减少44.44%，成为今年发行家数次低的批次。
• 募资总额：本期拟募资总额约53亿元，位列每批次募资规模第12位。
• 发行价预期：
  • 天常股份：预期发行价为7.11元，对应PE约为22.97倍，低于一般发行市盈率。
  • 华能水电：以每股净资产2.1603元为参考，预期发行价为2.17元，对应PE高达76.86倍，预计会延期发行。
• AHP模型排序：本期5只新股上市初期涨幅预期依次为润禾材料 > 天常股份 > 晨丰科技 > 中新赛克 > 华能水电。

2. 配售方案分析

• 市值门槛统一：本期所有询价新股的网下市值门槛均为6000万元，占比较上批次上升至100%。
• 配售对象分类：
  • 所有新股均分为三类：A类（公募养老金社保）、B类（年金保险）、C类（其他投资者）。
  • A类获配占比不低于50%（含），B类获配占比分别为：
    • 天常股份、华能水电不低于20%（含）
    • 晨丰科技、润禾材料不低于10%（含）
• 网下配售比例与资金量：
  • 预计配售比例为0.0025% - 0.00325%。
  • 预计每只新股的网下获配资金量在9.70-10.52万元之间。
• 配售对象个性化条件：
  • 天常股份、华能水电A类无需提交材料，但需自行审核比对关联方。
  • 晨丰科技、润禾材料不要求六类机构提交关联方信息表，但需自行审核比对关联方。

3. 预期配售比例及收益

• 中新赛克发行PE相对行业“折价”较高：发行PE为2.32倍，行业PE为2.46倍，相对折价，上涨空间较大。
• 华能水电PE最低：由于发行价不低于每股净资产，其PE仅为0.48倍，远低于行业平均水平，预计会延期发行。
• 润禾材料AHP模型得分最高：综合价格、流通市值等因素，润禾材料在本期新股中表现最优。

4. 建议持续关注的股票

• 润禾材料：
  • 专注于嵌段硅油、有机硅表面活性剂等高附加值产品的研产销。
  • 嵌段硅油市场占有率位居行业前三，纺织印染助剂产品综合竞争力居前五。
• 天常股份：
  • 国内风机叶片用玻纤经编织物及套裁布的主要生产商之一。
  • 2016年市占率达19.21%，行业地位稳固。

其他新股亮点

关键风险提示

• 润禾材料：存货减值、毛利率波动。
• 天常股份：下游风电行业政策波动、供应商集中。
• 中新赛克：客户集中、大额订单变动、国际贸易摩擦。
• 华能水电：电力体制改革、经营业绩下滑、来水不确定性及季节性波动。
• 晨丰科技：原材料价格波动、贸易政策变化、存货跌价损失。

附录信息

• 润禾材料：公司布局下游客户聚集区，形成有机硅深加工与纺织印染助剂协同发展格局。
• 天常股份：国内风机叶片领域主要生产商之一，与多家知名厂商建立合作关系。
• 中新赛克：技术领先，研发投入占比高，毛利率持续上升。
• 华能水电：属“西电东送”骨干企业，具备较强股东背景与市场地位。
• 晨丰科技：专注于照明器件，是多家国际企业的稳定供应商，技术实力强。

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