20230918-东吴证券-白酒节前反馈（一）_备货稳步推进_氛围逐渐升温_16页_1022kb

食品饮料行业跟踪周报总结

投资要点

• 宏观面利好：8月社融数据好于预期，新增贷款、社会融资规模均实现同比多增。
• 动销预热启动：中秋国庆旺季临近，酒企备货、终端促销积极，消费氛围持续升温。
• 白酒板块推荐：具备动销弹性与估值优势的标的包括山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等。

主要结论

• 节前反馈：动销节奏前移，宴席、礼赠需求强支撑，终端库存处于合理区间。
• 品牌分化明显：茅台、汾酒、今世缘等头部品牌进度领先。
• 旺季预测：预计中秋动销有望增长，多数酒企销售任务有望达成。
• 投资建议：
  • 推荐：山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。
  • 关注：五粮液、舍得酒业。
  • 超跌标的：具备绝对价值支撑的企业值得考虑。

外资及产品价格监测

• 港股持股：茅台、洋河股份、山西汾酒持股比例环比小幅上升。
• 白酒批价：茅台散瓶及箱装批发价环比下调约 35 元，国窖1573保持平稳。
• 高端新品价格：茅台1935批价上涨 5 元，洋河第一期员工持股计划已解锁。

宏观数据与市场动态

• 9月15日央行宣布降准0.25%，释放稳增长信号。
• 报告期内外资持股普遍降幅收窄，产品批价整体趋稳，限量促销带动渠道库存回升。

风险提示

• 宏观经济持续下行影响消费需求。
• 食品安全问题对行业信心的冲击风险。

近期重要公告摘要

• 洋河股份第一期员工持股计划完成解锁。
• 青岛食品部分限售股解禁，金徽酒股权变动。
• 百润股份增资10亿建年产太仓酒基酒基地。