20240830-财通证券-芯源微-688037.SH-业绩增速暂时回落_在手订单充裕_3页_460kb

业绩增速暂时回落，但新签订单旺盛，在手订单充裕。

公司2024年上半年实现营收694亿元，同比下滑2.9%；归母净利润76亿元，同比下滑30%。主要原因是持续增加研发投入（研发支出同比增5200%）和费用增长（管理及销售费用增加，驱动因素别是员工人数增加和股份支付）。

订单方面，公司新签订单121.9亿元（约增长30%），金额创下单年同期历史新高，并已在手订单超过26亿元。

实现业绩的积极因素包括：新产品FTEX涂胶显影机进展顺利，先进封装、小尺寸订单大幅增加，Chiplet领域的临时键合、解键合新设备订单增长超十倍，单片式高温硫酸化学清洗设备获得重要客户订单。公司化学清洗技术取得进步，已有国内领先逻辑客户的验证性订单。

证券公司对公司的评级是“增持”。预计2024-2026年营业收入依次为2236/2968/3905亿元，归母净利润依次为323/467/581亿元，对应PE分别为35/24/19倍。

风险包括半导体景气度下行、海外供应风险、国内需求放缓、高端研发进度不及预期、行业竞争加剧等。