20240831-国投证券-芯源微-688037.SH-24Q2业绩环比大幅提高_在手订单充足_5页_796kb

芯源微(688037.SH)2024半年度报告摘要：

核心业绩数据：

1. 营收与利润： 2024年上半年实现营收69.4亿元，同比基本持平。主要因Q1受订单交付周期影响收入下降，但Q2产能释放明显，单季营收同比增长103.1%，环比增长84.02%。归母净利润-0.76亿元，同比下滑438.8%，主要原因是研发投入增至117亿元（+52.00%）及管理销售费用同比增加35.81%，但Q2单季归母净利润（-0.60亿元）与扣非归母净利润（-0.27亿元）均有显著环比提升（分别增长27,554%和21,452%）。

2. 订单情况： 新签订单达121.9亿元，同比增长30%。其中，Chiplet领域新签订单增长超十倍，前道涂胶显影设备新签订单稳定增长，后道先进封装、高温硫酸化学清洗设备也获得重要订单，截至Q2末在手订单创新高，达26亿元。

竞争优势与技术突破：

• 国内涂胶显影设备龙头，产品覆盖28nm及以上制程，14nm以下先进制程技术有序推进。
• 在前道物理清洗、后道先进封装等领域保持领先地位。
• 公司自主研发的高温硫酸化学清洗设备(KS-CM300)实现首次工艺验证，该设备旨在打破该技术的国外垄断。

投资建议：
国投证券维持“买入-A”评级，目标价8150元（基于2024年5000X PE估值），预计2024-26年收入分别为2232亿元、3192亿元、4149亿元，归母净利润328亿元、486亿元、584亿元。

风险提示：
新技术、新工艺产业化风险，行业/市场波动，国际贸易摩擦，成本上升等风险。

核心财务指标(预测)：

• 收入：yoy/5年CAGR：2024A 13.19% / 34.3%
• 归母净利润：yoy/5年CAGR：2024A +25.2%/ 32.6%
• 毛利率：持续在42.5%-42%区间，预计2026E为40.8%
• ROE：预计2026E达162%

以上为芯源微核心业务动态及投资分析摘要。