20211108-中泰证券-_晨会聚焦_非金属建材_新材料三季报总结_玻纤_新材料景气延续_5页_663kb

2021年三季报行业总结

核心内容概述

本报告总结了2021年前三季度建材&新材料、环保公用、食品饮料及中小盘新股等行业的表现，并对未来趋势进行了展望。各行业均面临不同挑战，但部分领域景气度持续，具备投资价值。

建材&新材料行业分析

主要观点

• 水泥行业：受限电限产和煤炭价格上涨影响，前三季度水泥企业营收增长但利润下滑。预计四季度价格中枢维持高位，成本压力有所缓解。展望明年，基建发力或支撑需求，煤价回落有望改善利润。
• 玻纤行业：收入与盈利创历史新高，行业景气度延续。预计2022年新增产能有限，价格有望稳中有升。
• 新材料行业：高纯石英砂需求快速增长，碳纤维受益新能源发展，国产化率提升。行业整体保持增长。
• 品牌建材：营收环比分化，成本压力大，但龙头公司表现优于行业。预计四季度成本端改善，行业进入布局时点。
• 玻璃行业：行业景气度高位，价格维持高位，但盈利承压。未来需关注光伏、电子等下游需求。

投资建议

• 优先关注玻纤、石英材料、碳纤维等景气度延续的细分行业。
• 品牌建材进入布局阶段，建议关注龙头公司。
• 玻璃板块关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。
• 水泥板块估值性价比高，建议关注有量增逻辑的龙头。

环保公用行业分析

主要观点

• 火电行业：业绩受动力煤价格飙升影响显著下滑，但发电量增长。
• 水电行业：来水偏枯但发电量稳定，营收增长但利润下降。
• 新能源发电：光伏与风电保持高增长，受益政策支持与能源结构转型。
• 地方电网：电力供需缺口扩大，但电网建设投资加量，营收小幅增长。
• 燃气行业：LNG价格波动大，但龙头公司通过产业链延伸实现盈利增长。

投资建议

• 火电板块建议关注积极转型新能源的公司，如华能国际、华电国际、华润电力。
• 水电板块建议关注长江电力、川投能源、华能水电。
• 新能源发电建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技。
• 电网板块建议关注三峡水利。
• 燃气板块建议关注新奥股份、深圳燃气、新天然气。

食品饮料行业分析（以白酒为例）

主要观点

• 白酒行业：2021Q3业绩平稳增长，高端酒增速放缓，次高端酒弹性较大。
• 产品结构上移：毛利率提升，销售费用率下降，净利率保持平稳。
• 现金流优于报表：合同负债增长，预收款表现良好，显示酒企具备较强的资金储备。

投资建议

• 三季度白酒行业平稳收官，四季度重点关注普五价格走势及春节备货情况。
• 长期看好消费升级与中产阶层扩容趋势下的结构性繁荣。
• 建议关注茅台、五粮液、老窖等高端酒企，以及古井、洋河、汾酒、今世缘等次高端酒企。

中小盘新股专题

主要企业分析

风险提示

• 公司上市存在不确定性。
• 报告基于公开资料，可能存在信息偏差。

风险提示（通用）

• 需求不及预期：宏观经济波动或政策调整可能影响行业需求。
• 成本压力：原材料价格波动可能压缩企业利润空间。
• 行业数据偏差：报告数据可能与实际情况存在差异。
• 政策变化：能源结构转型、环保政策等可能带来不确定性。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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