20240728-华泰期货-铝周报_运行产能维持小幅抬升_铝价偏弱震荡_8页_734kb

铝周报（2024-07-28）分析总结

一、策略摘要

• 电解铝：国内运行产能小幅抬升，现货供应充足，但下游需求表现疲软
• 氧化铝：供需双增，保持紧平衡，建议观望
• 整体：中性观点，关注复产进度、矿石供应稳定性及消费恢复情况

二、铝品种分析

1. 市场表现

• 沪铝：本周价格偏弱震荡，主力合约较上周下跌18.6%至19250元/吨
• LME铝：现货升贴水变动幅度较小，库存小幅减少

2. 供应端

• 产能：国内运行产能4337万吨左右，四川复产逐步推进，预计维持小幅增长
• 进口：6月原铝净进口量同比下降，进口窗口关闭

3. 需求端

• 下游开工率：铝加工行业多数疲软，光伏终端需求略有回升
• 终端订单：工业材企业有所好转，但板带、再生铝订单不足

4. 库存情况

• 国内电解铝库存：7月25日降至7900万吨，环比微降
• LME库存：小幅减少，注销仓单稳定

三、氧化铝分析

1. 市场动态

• 价格：震荡运行，主力价格较上周小幅下跌1.4%

2. 供应情况

• 产能复产：山西、广西、内蒙等地区部分企业陆续复产
• 铝土矿供应：晋豫地区暂无新进展，进口矿仍以长单为主

3. 需求端

• 项目投产：内蒙古华云三期逐步通电达产，四川技改项目复产稳步推进
• 整体需求：供需双增背景下，氧化铝市场保持紧平衡

四、风险及其他关注点

• 风险事件：矿石增量预期、消费复苏不及预期
• 重点关注
  • 铝土矿供应稳定性
  • 氧化铝复产进度
  • 终端需求恢复节奏
• 政策动态：央行降息及国内资金流动性变化对市场情绪的影响

五、投资策略

• 铝品种：中性，建议区间操作
• 氧化铝品种：中性，观望为宜，关注企业复产及供需变化
• 总体立场：当前供需偏紧，但终端消费恢复有限，短期维持震荡格局

（本报告仅为观点摘要，具体交易请参考完整报告策略建议）