20240804-华泰期货-铝月报_运行产能持续抬升_铝价弱势震荡_23页_1mb

铝产业链2024年7月回顾与8月展望

电解铝
供应端：四川地区复产持续推进，国内运行产能小幅抬升，7月产量达368万吨，年底产能预计增至4350万吨。需求端：高温及传统淡季压制下游加工企业订单，但铝价回落可能提振需求。成本端：石油焦、煤沥青价格下行，预焙阳极承压；氧化铝现货与期货价差扩大，成本支撑减弱。展望8月：供需平衡下价格震荡运行，区间18500-19500元/吨。

氧化铝
供应端：高利润推动企业复产及新投产，7月产量同比增59%，8月供需双增趋势延续。需求端：四川电解铝复产需求向好。成本端：国产矿供应偏紧及进口矿减少支撑矿价高位运行，8月成本或小幅下行，跌幅有限。展望8月：价格震荡区间3500-3800元/吨。

铝土矿与进口
国产矿供应紧张（晋豫未复产、贵州受督察影响），进口矿受季节性因素制约。需求与成本支撑矿价高位，8月供需或维持紧平衡。

宏观经济与政策
美联储7月未降息，保留通胀鹰派立场，关注9月降息可能性。国内政策支持消费品以旧换新，可能提振铝材终端需求，但需警惕海外贸易壁垒。

库存与风险
国内电解铝库存处近3年高位（675万吨可流通），压制价格；LME库存去化背景下需关注交割风险。

策略建议

• 电解铝：中性，区间震荡策略（19500元/吨逢高空，18500元/吨逢低多）。
• 氧化铝：中性，区间震荡策略（3800元/吨逢空，3500元/吨逢低多）。

风险因素

1. 供应超预期增长。
2. 需求复苏不及预期。
3. 海外流动性收紧或政策转向。