2018-光伏系列报告之（十八）_PERC电池进入全盛阶段_带来设备产业繁荣_24页-1mb

光伏系列报告之（十八）：PERC电池进入全盛阶段，带来设备产业繁荣

核心内容

本报告主要分析了PERC电池技术的推广现状及其对光伏设备产业的影响。PERC电池（钝化发射极和背面电池）自2016-2017年开始规模化应用，目前已进入高速发展期。随着技术成熟和成本下降，PERC电池的经济性显著优于常规电池，推动了行业内的快速升级。预计2019年全球PERC电池新增产能将超过30GW，2020年可能突破50GW，带动大量设备投资需求。国内设备企业正在加速国产替代进程，成为主要受益者。

主要观点

• PERC技术优势明显：相较于常规电池，PERC技术通过背面钝化和激光开凿等工序提升发电效率，同时降低成本。2018年PERC电池单瓦成本已与常规电池相当，甚至更具优势。
• 国内设备企业崛起：国产设备在性能、价格和服务方面具备竞争力，已基本实现对常规电池线设备的进口替代，部分关键设备如氧化铝PECVD也逐步国产化。
• 设备市场需求增长：随着PERC技术的推广，设备市场需求持续扩大，预计2019年相关设备市场空间将超过100亿元，2020年可能超过120亿元。
• 业绩弹性与确定性：国内核心设备公司如捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电和先导智能，订单饱满，预收账款和发出商品快速增长，业绩有望持续高增长。
• 投资建议：重点关注电池环节公司捷佳伟创和迈为股份，推荐晶盛机电和先导智能，关注组件装备公司康跃科技。

关键信息

1. PERC技术发展与市场现状

• PERC电池自2016-2017年开始规模化应用，2018年单晶PERC电池已进入高速发展期。
• 全球PERC电池存量产能从2015年的5GW增长至2018年的58GW，预计2019年将达到90GW以上。
• 2016-2018年全球PERC电池新增产能分别为7GW、18GW、28GW，预计2019年新增产能在35-38GW。

2. 国内设备企业表现

• 国内设备公司如捷佳伟创、迈为股份等在多个环节实现了国产化替代，包括丝网印刷、常规PECVD、扩散、蚀刻等。
• 迈为股份在丝网印刷环节市占率已达到90%，捷佳伟创在常规PECVD等环节占据高份额。
• 国产设备价格仅为进口设备的一半左右，且性能和效率已达到甚至超过进口设备。

3. 设备市场需求与增长

• 2016-2018年，PERC新增工序设备市场空间分别为25.2亿元、31.45亿元和40亿元。
• 传统工序设备升级市场空间分别为56亿元、70.3亿元和80亿元。
• 2019年PERC设备市场空间预计超过100亿元，2020年可能超过120亿元。

4. 主要设备企业财务表现

5. 技术进步与产业前景

• 技术进步推动需求增长：随着PERC技术的进一步优化，电池效率仍在提升，后续升级改造空间较大。
• 平价上网趋势明显：光伏系统成本持续下降，发电侧平价接近，推动终端需求增长。
• 未来展望：PERC电池效率有望继续提升，带动设备需求超预期。同时，其他提升效率的技术也在孵化中，将进一步推动行业升级。

风险提示

• 新能源行业政策波动可能对市场产生影响。
• 新技术变革可能对现有产业造成冲击。

行业数据与图表

行业指数

• 上证指数：2606
• 行业股票家数：38只
• 总市值：4944亿元
• 流通市值：2650亿元

业绩增长情况

• 1个月：3.5%
• 6个月：5.9%
• 12个月：-4.4%

技术与市场对比

• PERC电池较常规电池增加了背面钝化和激光开凿工序。
• 国内设备企业订单饱满，预收账款和发出商品持续增长。
• 2019年设备公司业绩弹性较强，预计收入将快速增长。

结论

PERC电池技术的全面推广和国产化替代进程的加速，为光伏设备产业带来了显著的增长机遇。国内设备公司凭借性能、价格和服务优势，正在快速抢占市场，预计未来几年业绩将保持强劲增长。投资建议关注电池环节公司及核心设备制造商，以把握行业红利。