20190729-东吴证券-新能源行业点评报告：PERC电池：超跌催生买点，底部适合布局_4页_324kb

新能源行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于PERC电池市场近期价格大幅下跌的现象，并分析其背后原因及未来走势，为投资者提供配置建议。

主要观点

1. PERC电池价格超跌

• 本周PERC电池价格出现较大幅度下跌，7月24日PVInfolink报价1.00元/W（双面1.03元/W），7月25日通威公布8月份PERC电池价格为1.00元/W（双面1.03元/W），较7月份同比下降13.79%（13.45%）。
• 两个月内，PERC电池价格下降了18%，远超市场预期，引发广泛关注。
• 价格已出现超跌，不排除8月份价格进一步下探至0.95元/W。

2. 价格下跌原因分析

• 供需失配：需求方面，国内政策延宕导致需求未如期启动；供给方面，18Q4-19Q1因超额盈利引发的新增产能集中释放，造成供给过剩。
• 行业格局分散：电池环节企业众多，龙头企业采取高开工率、低库存策略，导致价格随库存波动，缺乏缓冲能力。
• 单多晶价差缩小：当前单晶与多晶电池价差已小于市场普遍认可的0.2元/W合理范围，单晶性价比凸显。

3. 未来价格走势预测

• 需求回暖：7月初竞价项目落地，7月为需求最淡月份即将结束，8-9月行业将逐步启动建设，需求回暖预热，预计19Q4将出现史上单季最旺需求。
• 供给调整：单晶PERC电池投产周期为2-3个季度，当前供给过剩将抑制20年内的扩产冲动。
• 成本压力缓解：20年上半年单晶硅片进入投产高峰，上游价格回落将缓解PERC电池成本压力。
• 价格反弹预期：8月底-9月份价格将出现反弹，19Q4有望反弹至1.05-1.10元/W之间。

关键信息

重点公司估值表（表1）

重点公司价格变动（表2）

配置建议

• 前期因PERC电池降价而明显分化的电池环节相关标的公司，当前具备较强配置价值。
• 重点推荐：通威股份、ST新梅。

风险提示

• 政策不达预期
• 行业竞争加剧

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 公司官网
• Wind
• SolarZoom
• 东吴证券研究所

机构信息

• 东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

分析师信息

• 曾朵红 | 执业证号：S0600516080001 | 电话：021-60199793 | 邮箱：zengdh@dwzq.com.cn
• 曹越 | 执业证号：S0600519020001 | 电话：021-60199793