光伏设备行业：PERC和HJT带来光伏电池设备新时代-20191015-上海证券-21页_1mb

上海龍券：PERC与HJT光伏电池设备技术分析总结

核心内容

本报告主要分析了光伏电池技术中PERC（Passivated Emitter and Rear Contact）和HJT（Heterojunction）的技术发展、市场空间、国产化进展以及对设备企业的影响。认为这两个技术路线是未来光伏电池技术发展的主要方向，同时指出设备国产化是推动技术普及和行业降本增效的关键因素。

主要观点

1. PERC技术成熟，仍是高效电池扩产主流

• 技术优势：PERC技术成熟、性价比高，且与SE（选择性发射极）技术结合后，效率进一步提升。
• 市场空间：2019-2021年PERC电池设备累计市场空间为315亿元，其中工艺设备221亿元、检测设备16亿元、自动化设备63亿元。
• 国产化进展：国内设备企业已具备较强竞争力，市场占有率快速提升，部分关键设备已实现国产替代，如制绒、扩散、刻蚀、PECVD等。
• 投资趋势：国内龙头企业如通威、隆基、爱旭等持续扩产PERC电池，带动设备需求增长。

2. HJT技术潜力大，产业化加速

• 技术优势：HJT具有更高的转换效率（23%-24%），工艺步骤少，且已实现小规模量产，成为高效电池未来发展方向。
• 市场空间：预计HJT电池设备市场空间为333亿元，远高于PERC的315亿元。
• 设备成本：HJT设备投资成本较高，但随着国产设备的推广和成本控制，未来有望接近PERC设备成本。
• 国产化进展：国内企业如钧石、通威、中智等已布局HJT，部分设备实现国产化，如PECVD、丝网印刷等，但核心设备如RPD仍依赖进口。

关键信息

PERC设备市场空间

• 2019-2021年：合计315亿元，其中工艺设备221亿元，检测设备16亿元，自动化设备63亿元。
• 主要设备：
  • 制绒设备：21.4亿元
  • 扩散设备：13.9亿元
  • 刻蚀设备：9.5亿元
  • 背钝化设备：63亿元
  • PECVD设备：28.4亿元
  • 印刷线：36.5亿元
  • 激光开槽设备：10.7亿元
  • 激光掺杂设备：10.1亿元

HJT设备市场空间

• 2019-2021年：合计333亿元，其中非晶硅沉积设备133.2亿元，TCO沉积设备91.6亿元，丝网印刷设备58.3亿元，制绒设备25亿元。
• 主要设备：
  • 非晶硅沉积（PECVD）：单GW投资4亿元
  • TCO沉积（RPD/PVD）：单GW投资2.75亿元
  • 丝网印刷：单GW投资1.75亿元
  • 其他辅助设备：单GW投资0.75亿元

国内设备企业竞争力

• PERC设备：捷佳伟创、施密德、晶洲装备等企业在制绒、扩散、刻蚀、PECVD等设备领域具有较强竞争力，市场占有率超过50%。
• HJT设备：捷佳伟创、钧石能源、迈为股份等企业在非晶硅沉积、TCO沉积、丝网印刷等领域逐步实现国产化，部分设备已应用于量产线。

投资建议

• PERC电池设备企业：具备核心竞争力，且已获得大量订单，预计未来市场格局趋于稳定。
• HJT电池设备企业：未来市场空间广阔，随着国产设备的突破和成本的下降，有望实现翻倍增长。
• 总体建议：在PERC和HJT技术布局的设备企业将获得持续成长动力，建议关注具备技术优势和市场竞争力的企业。

风险提示

1. 光伏行业需求不及预期；
2. 新技术（如HJT）产业化推进速度慢。

技术对比与设备分析

未来展望

• PERC：预计到2020年前仍是高效电池扩产的主流技术，设备企业将继续受益。
• HJT：随着设备国产化和成本控制，将成为高效电池的主流方向，市场空间有望翻倍。
• 行业趋势：光伏平价上网推动行业降本增效，设备技术进步是关键驱动力。

附录：关键设备厂商

投资评级

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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