新能源行业光伏系列报告之（十八）：PERC电池进入全盛阶段，带来设备产业繁荣-20181210-招商证券-24页-1mb

报告摘要

光伏行业PERC电池发展及设备产业分析总结

核心内容

本报告主要分析了PERC电池技术在光伏行业中的快速推广及对设备产业的影响。PERC（钝化发射极和背面电池）技术自2016-2017年开始规模化应用，其经济性和效率优势明显，促使大量企业进行技术升级。随着技术的不断成熟和成本的下降，PERC电池在2018年已进入高速发展期，并预计在2019-2020年继续扩大产能。同时，国内设备企业正在打破外资垄断，实现进口替代，带来业绩增长和市场扩张的机遇。

主要观点

PERC电池技术优势显著：
- PERC电池相比常规电池具有更高的发电效率，且在2018年单瓦成本已与常规电池相当，甚至更低。
- 通过提升发电效率，PERC电池减少了土地、支架等系统成本，提高了整体经济性。
- 2018年全球PERC电池存量产能达58GW，预计2019年将突破90GW，渗透率有望超过63.3%。
设备需求快速增长：
- 2016-2018年全球PERC电池新增产能分别为7GW、18GW、28GW，预计2019年新增产能将超过30GW。
- PERC电池设备市场空间从2016年的35亿元增长至2020年的120亿元，国内设备企业正迎来业绩弹性较大的阶段。
国内设备企业竞争力增强：
- 国内设备公司在性能、价格和服务上具备优势，已实现对丝网印刷、PECVD、扩散炉等环节的全面国产化替代。
- 捷佳伟创、迈为股份等企业订单饱满，预收账款和发出商品快速增长，显示强劲的市场需求。
技术进步带来设备升级空间：
- 未来PERC技术仍有提升空间，同时新技术如MWT（激光打孔）等也正在孵化和应用。
- 随着技术进步和成本下降，设备需求可能继续超预期。

关键信息

PERC电池技术：通过在电池背面增加钝化膜，提高光子利用率，从而提升发电效率。
设备投资需求：2019年新增相关电池装备需求将超过百亿元，2020年可能超过120亿元。
进口替代趋势：国内设备价格约为进口设备的一半，且性能已接近甚至超过进口设备。
重点公司表现：
- 捷佳伟创：2018年EPS为1.0元，19PE为21.0，PB为4.3，未有评级。
- 迈为股份：2018年EPS为3.5元，19PE为22.5，PB为6.0，未有评级。
- 晶盛机电：2018年EPS为0.47元，19PE为18.2，PB为3.5，强烈推荐-A。
- 先导智能：2018年EPS为0.92元，19PE为24.2，PB为8.0，强烈推荐-A。
- 康跃科技：2018年EPS为0.55元，19PE为13.3，PB为1.6，未有评级。
行业趋势：随着光伏系统成本下降，发电侧平价更接近，终端需求可能继续超预期，带动设备产业繁荣。