2019年12月资管产品月报：信托净融资好转，预计12月社融增速稳中略偏强-20200110-申万宏源-15页_1mb

2019年12月金融产品市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月中国金融产品市场的运行情况，涵盖银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品等多个领域。重点分析了产品发行数量、收益率变化、净融资情况以及对社会融资规模（社融）的影响，同时对银行理财子公司成立情况进行了总结。

主要观点

银行理财产品

• 发行量上升：12月银行理财产品发行数量环比显著上升，达到7020只，但到期数量基本不变，为9051只。
• 非保本理财占比下降：非保本理财发行占比由86.7%小幅回落至84.5%，但整体仍延续打破刚兑趋势。
• 收益率上行：12月全市场1个月内理财产品预期收益率上行11.64bp，3个月上行19.59bp，1年上行16.66bp。
• 发行机构变化：国有银行发行占比下降，股份制银行和城农商行发行占比上升，其中城农商行增长最明显。
• 期限结构变化：12月发行期限有所上升，为4.16个月。

信托产品

• 发行规模上升：12月信托产品发行规模环比上升51.49%，达到2758亿元。
• 产品类型变化：房地产类、基础产业类和金融类信托产品发行数量和规模均明显上升，工商企业类信托产品发行数量上升但规模下降。
• 净融资边际改善：12月信托净融资额继续小幅收窄，房地产类信托净融资额由-102亿元收窄至-93亿元，工商企业类净融资额转正，基建类净融资额小幅扩大。
• 到期压力：2020年基建非标到期规模高于2019年，地产和工商企业到期规模低于2019年，地产到期集中在上半年。

公募固收产品

• 债券型基金成立规模回升：12月新债券型基金成立规模为2225.3亿元，环比上升。
• 净值增长率上升：12月纯债型基金平均单位净值增长率为0.51%，混合二级债基表现最好，为2.59%。
• 货基收益季节性回升：12月货基7天年化收益率均值为2.57%，较11月回升16bp。预计春节后货基收益率或稳中回落。

券商资管产品

• 新发份额下降：12月券商资管产品新发514只，发行总份额50亿份，较上月有所下降。
• 资产配置变化：债券配置占比维持在65%左右，股票配置占比为7%，非标资产配置占比为19%。
• 净值略有下降：现存券商集合理财产品资产净值合计约为1.70万亿元，较上月略有下降。

关键信息

银行理财子公司

• 截至2020年1月4日，已有11家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、3家股份制商业银行和2家城市商业银行。
• 另有5家银行理财子公司已获批但尚未成立，包括徽银理财、信银理财、南银理财、苏银理财和平安理财。

社融预期

• 预计12月社融增速在10.7% - 10.9%之间，稳中略偏强。
• 非标融资边际改善，信托融资表现好于11月，整体非标融资缩幅进一步收窄。
• 企业债净融资略低于11月，预计在2300亿元附近。
• 信贷方面，预计12月信贷相比去年同期多增。

总结

2019年12月，中国金融产品市场整体呈现稳中偏强态势，主要体现在银行理财、信托产品和公募固收产品的发行规模和收益率变化上。信托产品净融资边际改善，非标融资表现优于去年同期，但房地产信托仍受政策影响。银行理财子公司成立数量增加，反映市场对净值化转型的推进。券商资管产品配置结构持续优化，债券类资产配置占比上升，非标资产配置下降。整体来看，市场在资管新规背景下逐步调整，金融产品结构趋于多元化和规范化。