2020年10月资管产品月报：信托净融资转弱，10月社融预计整体高位-20201110-申万宏源-12页_790kb

2020年10月资管产品月报总结

核心内容概述

2020年10月，中国资管市场呈现以下特点：

• 银行理财产品发行数量环比上升，非保本理财占比显著提升，延续打破刚兑趋势。
• 信托产品净融资额由正转负，主要受发行规模下降和严监管影响。
• 公募固收产品中，债券型基金成立规模回落，但部分产品净值增长表现良好。
• 货基收益率小幅上升，主要受资金面因素影响。
• 券商资管产品新发份额下降，但资产净值略有上升。
• 银行理财子公司成立数量持续增长，监管政策对资管行业影响明显。

主要观点

1. 银行理财产品

• 发行数量：10月份银行理财产品累计发行4190只，到期5405只，发行数量环比上升，到期数量下降。
• 发行机构分布：国有银行和股份制银行发行数量占比下降，城农商行占比上升。
• 期限结构：10月发行期限由3.87个月上升至4.19个月。
• 收益率变化：10月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行12.84bp，3个月上行4.74bp，1年上行35.76bp，整体收益率表现有所上升。
• 非保本理财占比：由87.6%升至95.8%，反映资管产品向净值化发展的趋势。

2. 信托产品

• 净融资额：10月信托净融资额由正转负，主要因发行规模下降。
• 地产类信托：负净融资额小幅上升至14亿元，主因发行规模上升，到期规模回落。
• 工商企业类信托：净融资额由正转负至-23亿元，主因发行规模大幅下降。
• 基建类信托：净融资额大幅回落至9亿元，主因发行规模下降。
• 监管影响：8月房企集中发行信托产品后，10月受严监管影响，信托贷款发行维持低位。

3. 公募固收产品

• 债券型基金成立规模：10月新债券型基金成立规模为372.63亿元，环比下降。
• 基金类型分布：新成立中长期纯债型基金16只，混合二级债基2只，短期纯债型基金2只，被动指数型债券基金2只。
• 净值增长：10月纯债型基金平均单位净值增长率为0.32%，混合一级债基为0.53%，混合二级债基为0.74%，指数型债基为0.35%。
• 债券收益率：10年期国债收益率上行3.28bp，信用债利差普遍下行。
• 权益市场表现：沪深300指数上涨108点，创业板指上涨81.1点，上证转债上涨4.9点。

4. 货基表现

• 总份额：10月货基总份额基本持平。
• 收益率变化：10月货基7天年化收益率均值为2.18%，较9月上升18.08bp。
• 影响因素：超储率低位、结构性存款压降、央行逆回购投放克制，导致资金面有所上行。

5. 券商资管产品

• 资管产品数量：截至10月31日，现存券商集合理财产品数量为6132只，资产净值合计约1.78万亿元，净值略有上升。
• 配置比例变化：债券配置占比约60%，股票约10.7%，非标资产约16.9%，显示资管产品向标准资产配置倾斜。
• 新发产品：10月新发券商资管产品332只，发行总份额61亿份，环比下降。
• 债券型产品：新发债券型资管产品数量为103只，环比下降。
• 货币型产品：新发货币型资管产品数量为108只，环比下降。

关键信息

银行理财子公司进展

• 截至2020年10月31日，已有18家银行理财子公司成立，另有4家获批但尚未成立。
• 成立的银行理财子公司包括：
  • 国有银行：中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、中邮理财
  • 股份制银行：光大理财、招银理财、平安理财、信银理财
  • 城市银行：兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财
  • 农商行：渝农商理财
• 尚未成立的理财子公司包括：汇华理财、华夏理财、广银理财、浦银理财。

社融情况

• 10月社融增速预计维持高位，主要受政府债券融资力度加大影响。
• 信贷方面：预计10月信贷同比小幅多增。
• 政府债券：净发行环比减少约3000亿元。
• 信用债：10月信用债净发行较9月有所增加，企业债净融资预计约1000亿元。
• 非标融资：10月信托净融资由正转负，预计三项非标融资累计同比多减800亿元。

总结

2020年10月，中国资管市场整体呈现收益率上升、产品结构变化及监管影响明显的趋势。银行理财产品打破刚兑趋势，非保本理财占比显著上升；信托产品净融资额转负，反映严监管下信托发行规模下降；公募固收产品中，债券型基金成立规模回落，但部分产品净值增长表现良好；货基收益率小幅上升，主要受资金面因素影响；券商资管产品新发份额下降，但资产净值略有上升。银行理财子公司持续成立，资管行业正逐步向净值化和标准资产配置转型。