2019年10月资管产品月报：信托量价齐跌，关注4季度到期压力，10月社融难有亮点_17页_1mb

2019年10月资管产品月报总结

核心内容概述

2019年10月，中国资管市场整体呈现量价齐跌趋势，尤其在信托产品方面，净融资额恶化，预期收益率下降。同时，银行理财产品延续打破刚兑趋势，非保本理财占比上升。公募固收产品方面，债券型基金成立规模回落，货基收益率保持平稳。此外，银行理财子公司进展迅速，已有6家成立，另有8家获批尚未成立。

主要观点

1. 银行理财产品

• 发行数量：10月银行理财产品发行数量环比小幅回升，达到6004只，到期数量基本不变，为8900只。
• 发行机构：股份制银行和城农商行发行数量占比上升，国有银行占比下降。
• 收益率：全市场1个月内理财产品预期收益率上行2.67bp，3个月上行5.3bp，1年上行3.49bp。
• 非保本理财：非保本理财发行占比持续上升，10月维持在80%以上，反映市场向净值化转型趋势。
• 机构表现：
  • 大型商业银行1个月以内收益率上行62.08bp，3个月下行9.02bp，1年下行4.9bp。
  • 股份制银行1个月以内收益率下行10bp，3个月上行0.85bp，1年上行13.89bp。
  • 城商行1个月收益率下行1.52bp，3个月上行3.95bp，1年上行8.86bp。
  • 农商行1个月以内收益率下行8.05bp，3个月下行15.5bp，1年下行26.1bp。

2. 信托产品

• 发行规模：10月信托发行总规模为1575亿元，环比下降12.53%。
• 产品类型：
  • 基础产业类信托产品发行数量下降，由451只降至431只。
  • 金融类信托产品发行数量上升，由551只增至574只。
• 预期收益率：10月新发信托产品平均预期收益率为7.69%，较9月有所下降。
• 净融资额：10月信托净融资额恶化，房地产类信托净融资额由-84亿元扩大至-130亿元，工商企业类净融资额为-77亿元，基建类净融资额由正转负，为-17亿元。
• 到期压力：
  • 房地产类信托到期压力较大，三季度到期规模达1133亿元，四季度仍处于历史高位。
  • 基础产业类信托在12月份到期规模达306亿元，处于历史高位，需关注其到期压力。
• 监管影响：信托政策收紧叠加四季度到期压力，导致基建、地产、工商企业类信托净融资额均有所恶化。

3. 公募固收产品

• 债券基金成立规模：10月新成立债券型基金规模为541.87亿元，环比下降。
• 净值表现：
  • 纯债型基金平均单位净值增长率为0%。
  • 混合一级债基平均单位净值增长率为-0.12%，混合二级债基为0.12%。
  • 指数型债基平均单位净值增长率为-0.18%，封闭债基为0.06%。
• 债券收益率：10月债券收益率上行，10年期国债收益率上行14.69bp。
• 货基表现：货基收益率保持低位企稳，10月7天年化收益率小幅下探，但整体波动不大。

4. 银行理财子公司

• 成立情况：截至2019年11月6日，已有6家银行理财子公司成立，包括5家国有银行和1家股份制银行。
• 待成立情况：另有8家理财子公司已获批但尚未成立。
• 主要公司：
  • 建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、光大理财已成立。
  • 杭银理财、宁银理财、兴银理财、招银理财、中邮理财、信银理财、成都银行理财、徽银理财待成立。

5. 券商资管产品

• 产品数量与净值：截至2019年11月6日，现存券商集合理财产品数量为4718只，资产净值合计约1.67万亿元，净值略有下降。
• 配置比例：券商资管产品对债券类资产配置比例维持在60%左右，对非标投资占比下降。
• 新发产品：10月券商资管产品新发356只，发行总份额为45亿份，环比上升。
• 产品类型：
  • 新成立债券型资管产品113只，货币型资管产品173只，均较上月有所下降。
  • 股票型资管产品净值占比下降，债券型资管产品净值占比上升。

关键信息

• 信托市场：10月信托市场整体表现不佳，净融资额恶化，预期收益率下降，房地产类信托到期压力较大。
• 银行理财：非保本理财发行占比持续上升，反映打破刚兑趋势。
• 社融情况：10月社融增速预计维持稳定，非标融资表现不佳，但同比可能有所改善。
• 资管产品：券商资管产品对债券配置比例上升，对非标配置比例下降，新发产品数量有所回升。
• 市场展望：四季度需关注信托到期压力，以及社融增速的稳定性。市场流动性整体宽松，货基收益率预计保持平稳。

数据图表（摘要）

• 图1：10月理财产品发行数量小幅上升
• 图2：城农商行理财产品发行数量比重上升
• 图3：各期限发行占比
• 图4：10月非保本型发行数量占比小幅上升
• 图5：平均期限
• 图6：全市场理财产品预期收益率
• 图7：大型商业银行理财产品预期收益率
• 图8：股份制商业银行理财产品预期收益率
• 图9：农村商业银行理财产品预期收益率
• 图10：各类产品发行规模
• 图11：平均预期年化收益率
• 图12：各类产品平均期限
• 图13：净融资额恶化
• 图14：房地产类信托到期压力
• 图15：债券基金单位净值增长率
• 图16：债券收益率有所上行
• 图17：货基收益情况
• 图18：资管产品新发份额
• 图19：债券型资管产品数量
• 图20：货币型资管产品数量

信息披露与法律声明

• 证券分析师：孟祥娟、刘宁、赵宇璇、武文凯，均具有证券投资咨询执业资格。
• 联系方式：赵宇璇（电话：8621-23297492，邮箱：zhaoyx@swsresearch.com）
• 法律声明：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资风险。客户应自行承担投资决策后果，且不得擅自复制、分发或用于其他用途。