2020年12月资管产品月报：2021年集合信托到期量小于2020年-20210113-申万宏源-12页_972kb

2021年1月13日资管产品市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品的市场表现，同时提及了银行理财子公司的进展。整体来看，市场呈现收益率分化、产品发行与到期节奏变化、非标融资收缩等特征。

一、银行理财产品：整体收益率表现分化

主要观点

• 发行数量：2020年12月银行理财产品累计发行5991只，到期7216只，环比上升。
• 发行机构分类：国有银行和股份制银行发行数量占比上升，城农商行发行数量上升但占比下降。
• 发行期限：12月发行期限由4.27个月下降至4.20个月。
• 非保本理财占比：12月非保本理财发行占比由97.2%下降至96.5%，但整体仍保持高位，反映打破刚兑趋势。

收益率表现

• 预期收益率：1个月内产品收益率下行1.07bp，3个月产品收益率上行5.35bp，1年产品收益率下行18.53bp。
• 不同类型表现：
  • 大型商业银行收益率下行；
  • 股份制银行收益率上行；
  • 农商行收益率波动较大。

二、信托产品：12月份净融资额回落

主要观点

• 净融资额：2020年12月信托净融资额小幅回落，主因发行规模下降，到期规模上升。
• 地产类信托：净融资额小幅上升至17.9亿元，发行和到期规模均上升。
• 工商企业类信托：净融资额小幅回落至17亿元，主因发行规模下降幅度大于到期规模。
• 基建类信托：净融资额转负至-9亿元，主因发行规模下降，到期规模上升。

到期节奏

• 2021年集合信托到期规模小于2020年。
• 地产类到期量：整体前高后低。
• 基建类到期量：二三季度较高。
• 工商企业类到期量：四季度较高。

三、公募固收产品：债券型基金成立规模回落

主要观点

• 新发行债基：12月新债券型基金成立规模为350.91亿元，环比回落。
• 基金类型分布：
  • 中长期纯债型基金13只；
  • 混合二级债基10只；
  • 短期纯债型基金2只；
  • 被动指数型债券基金2只。
• 债基净值增长：12月债基净值增长率增加，主要受债券收益率下行影响。
• 收益率变化：
  • 10年期国债收益率下行10.71bp；
  • AAA信用利差下行9.3bp；
  • AA+、AA信用利差上行。
• 权益市场表现：沪深300指数和创业板指上涨，上证转债微跌。

货基表现

• 总份额：12月货基总份额有所下降。
• 收益率：平均7天年化收益率上升至2.50%，较11月上升22.3bp。
• 万份基金收益：均值为0.6830，较11月明显上升。
• 货币政策：为缓解永煤事件影响，央行边际放松，同业存单利率和资金利率中枢下行。

四、银行理财子公司：18家已成立，另有4家获批未成立

主要信息

• 截至2020年12月31日，18家银行理财子公司已成立，包括：
  • 6家国有商业银行；
  • 5家股份制商业银行；
  • 6家城市商业银行；
  • 1家农商行。
• 未成立的4家：
  • 汇华理财；
  • 华夏理财；
  • 广银理财；
  • 浦银理财。
• 部分子公司信息：
  • 中银理财：2019年7月1日成立；
  • 工银理财：2019年5月28日成立；
  • 信银理财：2020年7月1日成立；
  • 渝农商理财：2020年6月28日成立。

五、券商资管产品：资管产品新发份额有所下降

主要观点

• 资管产品数量：截至2020年12月31日，现存券商集合理财产品数量为6056只，资产净值合计约1.55万亿元。
• 净值变化：净值较上月略有下降。
• 资产配置：
  • 债券配置占比约60%；
  • 股票配置占比约10.7%；
  • 非标资产配置占比约16.9%。
• 新发产品：
  • 12月新发券商资管产品395只，发行总份额62亿份，较上月有所下降。
  • 债券型资管产品新发88只，货币型资管产品新发166只，均较上月下降。

关键信息汇总

重要趋势总结

• 打破刚兑趋势：非保本理财发行占比持续上升，资管产品向净值化转型。
• 收益率分化：不同期限和类型的理财产品收益率变化趋势不同。
• 信托融资收缩：受严监管影响，信托贷款规模大幅净缩减，地产类信托发行维持低位。
• 社融增速回落：非标融资不佳，信用债净融资回落，贷款同比多增，但企业短贷和居民贷款缩量。
• 债基表现较好：受益于债券收益率下行，净值增长显著。
• 货基收益率上升：央行货币政策边际放松，资金利率中枢下行。
• 资管产品配置变化：券商资管产品更倾向于配置债券类资产，非标配置比例下降。

附注

• 信息披露：本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 联系人信息：
  • 赵宇璇：zhaoyx@swsresearch.com，电话：(8621)23297492。
  • 华东：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com。
  • 华北：李丹，电话：010-66500631，邮箱：lidan4@swhysc.com。
  • 华南：陈左茜，电话：755-23832751，邮箱：chenzuoxi@swhysc.com。
• 法律声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。