20210524-中国银河-农林牧渔行业5月动态报告_猪鸡价格震荡下行_后周期疫苗行业受关注_18页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

1. 物价指标与行业景气度

• CPI表现：2021年4月，我国CPI同比上涨0.9%，其中食品项同比下跌0.7%，猪肉价格同比下跌21.4%。
• 猪价趋势：4月猪肉价格震荡下行，对CPI影响显著，环比下降11%。
• 农产品贸易：2021年1-4月，农产品进口金额达680.12亿美元，同比上涨32.83%；出口金额为247.26亿美元，同比上涨8.8%；贸易逆差为432.85亿美元，同比上涨51.95%。

2. 猪周期与后周期行业表现

• 猪周期下行：2021年猪价处于下行阶段，自繁自养头均利润降至百元，外购仔猪已连续3个月亏损。
• 后周期行业：疫苗行业因生猪存栏回升和规模化提升，受到市场高度关注，成为投资热点。
• 行业数据：2021年3月末，我国能繁母猪存栏为4318万头，同比上涨27.7%；生猪存栏为4.16亿头，同比上涨29.5%。

3. 黄羽鸡行业分析

• 价格走势：2021年1-5月，黄羽鸡价格震荡下行，全年均价有望修复15%。
• 成本压力：饲料成本上升对养殖利润形成挤压，但随着价格回归，盈利空间有望改善。
• 区域分布：广东、广西为核心产区和消费区，以慢速黄羽鸡为主；江苏、浙江、安徽则以中速和快速鸡为主。
• 品种分类：黄羽鸡分为快速型、中速型、慢速型和蛋肉兼用型，其中慢速型成本高、售价高，主要供应中高端市场。

4. 养殖后周期疫苗行业前景

• 市场化趋势：猪瘟、蓝耳病疫苗退出政府招采目录，市场苗成为主流，价格与毛利率显著提升。
• 政策影响：政府招采苗价格提升，推动市场规模扩大。如甘肃、山东等地禽流感疫苗价格提升超50%。
• 竞争格局：市场苗竞争激烈，企业需通过产品批文、渠道优势、成本控制等提升竞争力。
• 疫苗企业表现：如生物股份、中牧股份等，因市场苗增长而业绩回升，值得关注。

5. 行业集中度与规模化提升

• 规模化趋势：我国生猪养殖行业集中度较低，未来将加速提升，规模化养殖成为发展趋势。
• 企业表现：牧原股份、新希望等头部企业出栏量增长显著，预计2021年出栏量将大幅增加。
• 行业影响：规模化提升将带来更高的生产效率和成本控制能力，利好行业龙头。

主要观点

• 猪价下行：2021年猪价处于下行周期，对养殖企业利润形成压力，但长期来看，行业集中度提升将带来新的增长机会。
• 黄羽鸡市场：黄羽鸡价格震荡下行，但全年均价有望回升，重点关注立华股份等具备成本控制优势的企业。
• 疫苗行业：受益于生猪存栏回升和规模化提升，疫苗销量和价格均有增长空间，建议关注中牧股份、科前生物等企业。
• 转基因育种：在政策推动下，转基因育种加速发展，隆平高科等种业公司值得关注。

关键信息

• 行业表现：2021年5月，农林牧渔板块整体下跌6.72%，但林业、动物保健和农产品加工板块表现较好。
• 投资建议：
  • 立华股份（300761.SZ）：黄羽鸡行业龙头，具备成本控制优势，值得关注。
  • 中牧股份（600195.SH）、科前生物（688526.SH）：疫苗行业优质个股，受益于生猪存栏回升。
  • 隆平高科（000998.SZ）：转基因育种受益于政策推动，具有成长潜力。
• 风险提示：
  • 猪价不达预期、疫病爆发、原材料价格波动、政策变化、自然灾害等均可能对行业产生影响。

核心组合

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

总结

2021年5月，农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，但部分子行业如林业、动物保健、农产品加工表现较好。猪价持续下行，影响CPI和养殖企业利润，但行业集中度和规模化提升将带来长期成长机会。黄羽鸡行业处于回归均值阶段，全年均价有望回升，立华股份等企业值得关注。疫苗行业因生猪存栏回升和规模化推进，具备确定性增长逻辑，中牧股份、科前生物等企业前景良好。转基因育种在政策推动下加速发展，隆平高科等种业公司具有成长潜力。行业整体面临猪价、疫病、原材料价格波动等风险，需谨慎评估。