20230108-国联证券-农林牧渔行业周报_猪价旺季不旺_后周期板块有望提振_12页_865kb

农林牧渔行业周报总结（20230102-20230106）

核心内容概览

本周农林牧渔板块整体下跌1.56%，在申万一级子行业中排名第28，跑输沪深300指数4.04个百分点，PE-TTM为52.10。板块内部表现分化，动物保健涨幅较大，而渔业和养殖业则有所下跌。个股中ST中基、福建金森、天马科技、永安林业、绿康生化涨幅居前。

主要观点

生猪养殖板块

• 猪价表现：截至2023年1月6日，外三元生猪价格为15.76元/kg，猪价出现小幅反弹，但整体仍处于亏损区间，自繁自养和外购仔猪育肥利润分别为-188.60元/头和-289.20元/头。
• 市场供需：猪粮比价降至5.77，进入下跌预警区间。春节前备货需求有所提升，但市场供应充足，猪价反弹有限。
• 产能去化：由于猪价低迷，散户养殖积极性下降，预计会出现季度性产能去化。若持续去化，行业盈利有望改善，板块或迎来普涨。
• 投资建议：推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧，理由分别为养殖成本低、成本稳步下降、种源优势显著。

种业种植板块

• 政策支持：二十大报告提出推动农业强国建设，强调种业振兴，提升种源自主可控能力。
• 行业趋势：国内、国际粮食价格高位运行，种业景气度有望延续，建议关注具备转基因技术优势和市场渠道的企业。
• 投资建议：推荐隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科，理由分别为转基因技术领先、品种优质、渠道优势显著、有望借力先正达实现技术突破。

饲料板块

• 成本下降：玉米、豆粕等主要饲料原材料价格环比下降，有望改善饲料企业毛利率。
• 需求预期：随着消费复苏和生猪存栏周期调整，饲料需求有望提升，饲料企业有望迎来量价齐升。
• 投资建议：推荐海大集团，理由为拓展全产业链、增强竞争优势。

宠物食品板块

• 行业增长：城镇宠物犬猫消费市场规模持续增长，2019-2021年CAGR达10.92%，线上市场高增速支撑行业扩张。
• 趋势分析：人口老龄化、家庭小型化、单身人口增加推动养宠需求。自主品牌建设优异的企业将享受行业红利。
• 投资建议：推荐中宠股份、佩蒂股份，理由分别为多品牌矩阵、国内品牌完善、业绩逐步兑现。

关键信息

• 生猪养殖：行业亏损，散户退出预期增强，未来或出现产能去化，推动盈利周期延长。
• 种业种植：政策利好叠加粮食价格高位，种业景气度持续，转基因技术成为重要方向。
• 饲料：原材料价格下降，叠加消费复苏，饲料企业盈利有望改善。
• 宠物食品：线上销售快速增长，行业扩容趋势明显，自主品牌建设是关键。

风险提示

1. 非洲猪瘟大范围扩散，影响生猪出栏量。
2. 生猪价格长期处于低位，影响公司现金流。
3. 饲料原材料大幅涨价，增加运营成本。
4. 玉米价格波动影响种子行业景气度。

投资建议

• 整体评级：强于大市（维持评级）
• 个股推荐：
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧
  • 种业种植：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科
  • 饲料：海大集团
  • 宠物食品：中宠股份、佩蒂股份

联系信息

• 分析师：陈梦瑶
  • 执业证书编号：S0590521040005
  • 邮箱：cmy@glsc.com.cn
• 联系人：陈安宇、孙凌波
  • 邮箱：chenay@glsc.com.cn、sunlb@glsc.com.cn

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