20180831-广发证券-内蒙一机-600967.SH-业绩实现快速增长_军品订货创新高_4页_1003kb

内蒙一机（600967.SH）总结

核心内容概述

内蒙一机（600967.SH）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，分别同比增长10.91%和47.28%。公司主要受益于军品订货量创新高、军方预付贷款增加以及资产减值损失减少等因素。同时，公司积极拓展铁路货车及新业务领域，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现突出：2018年上半年公司营收达50.82亿元，净利润为2.89亿元，分别同比增长10.91%和47.28%。
• 净利润增长因素：
  • 利息收入增加4783万元，同比增长123%。
  • 资产减值损失减少1756万元，同比减少46%。
  • 新增投资收益1377万元。
• 军品业务强劲：公司作为国家唯一集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地，受益于陆军装备更新换代，军品订货持续创新高。
• 预收账款增长：2018年上半年收到军方预付贷款大幅增加，预收账款达到52.53亿元，较2017年末增长58.7%。
• 存货增长：由于在产品未完工交付数量增加，存货较2017年末增长32.7%。
• 铁路业务稳定：铁路货车子公司北方创业实现净利润2505万元，继去年扭亏后保持平稳。
• 新业务拓展：漏斗车、重油集装箱完成研制并通过项目验收，为铁路车辆业务拓展新领域。

关键财务数据

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 军品研制进度及产品交付验收可能低于预期。
• 铁路行业投资可能低于预期。
• 军工企业改革和科研院所改制进度可能低于预期。

投资建议

• 公司评级：买入
• 当前价格：13.35元
• 未来12个月预期：股价表现强于大盘15%以上。
• 核心逻辑：公司军品业务受益于陆军装备更新换代，订单持续增长；同时，资产减值损失大幅减少，利息收益和投资收益增加，推动净利润快速增长。作为兵器工业集团车辆板块上市公司，公司有望进一步受益于国企改革和军工科研院所改制。

财务结构简析

资产负债表（单位：百万元）

负债和权益（单位：百万元）

现金流量（单位：百万元）

结论

内蒙一机在2018年上半年业绩表现亮眼，主要得益于军品业务增长、利息收益提升及资产减值损失减少。公司作为兵器工业集团的重要成员，具有显著的行业地位和政策红利，未来有望受益于集团的改革政策。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，投资建议为“买入”。