电子行业折叠屏系列报告之三：华为MateX发布，折叠屏打开OLED新空间-20190225-广发证券-13页_1mb

报告摘要

电子行业：折叠屏系列报告之三总结

核心内容

本报告分析了华为首款5G折叠屏手机Mate X的发布及其对柔性OLED产业链的影响，指出折叠屏将成为智能手机的下一代发展方向。报告从产品发布、技术特点、产业链机遇、投资建议和风险提示等方面进行了系统性梳理。

主要观点

华为Mate X是首款5G折叠屏手机，采用外折式设计，展开后屏幕尺寸达8英寸，具备无开孔无刘海、双屏协同、5G通信、超级快充等创新功能。
折叠屏设计在外观和用户体验方面有显著提升，吸引了广泛关注，未来有望在高端智能手机市场全面渗透。
折叠屏手机对OLED柔性显示提出了更高要求，推动了柔性OLED产业链的快速发展。
随着各大厂商（如三星、OPPO、小米、苹果）对折叠屏布局的加快，2019年被视为柔性显示爆发元年。

关键信息

产品发布

华为Mate X于2019年2月24日发布，售价2299欧元（约人民币17000元），预计6月发售，2019年产量约20万台。
屏幕配置：折叠时主屏6.6英寸，副屏6.38英寸；展开后为8英寸大屏，分辨率2480*2200。
机身设计：折叠厚度11mm，展开厚度5.4mm，采用铰链式结构，支持背对背贴合。
通信与续航：搭载巴龙5000基带芯片，支持NSA/SA双模5G，理论峰值速率达4.6Gbps；双电池设计，总容量4500mAh，支持55W超级快充。
其他配置：后置徕卡三摄、麒麟980芯片、8G RAM、512G ROM、侧边指纹识别。

产业链机遇

面板制造：三星Galaxy Fold采用自家SDC生产的“Infinity Flex Display”柔性OLED屏幕，国内厂商京东方、维信诺、华星光电等亦在布局。
触控层：需采用金属网格（Metal Mesh）或纳米银线电极材料，以替代传统的氧化铟锡（ITO）材料。
盖板层：采用CPI薄膜+硬质涂层方案，以增强抗弯折性和耐用性。
OCA光学胶：需承受20万次以上弯折，技术难度大幅提升。
偏光片：需大幅降低厚度，三星Galaxy Fold偏光片厚度降低45%，国内厂商三利谱具备相关能力。
结构件：需配置全新折叠转轴，国内厂商长盈精密、宜安科技有布局。
FPC与驱动IC：华为Mate X采用FPC技术，国内厂商东山精密、鹏鼎控股、弘信电子、中颖电子等均有相关布局。
设备与材料：大族激光、精测电子、劲拓股份、万润股份、濮阳惠成、阿石创等企业将在设备和材料环节受益。

投资建议

建议关注柔性OLED产业链相关企业，包括：
- 面板制造：京东方A、维信诺
- 金属件：宜安科技、长盈精密
- 发光材料：万润股份、濮阳惠成
- 新型材料：新纶科技
- 设备：大族激光、精测电子、劲拓股份
- 偏光片：三利谱
- FPC：东山精密、鹏鼎控股、弘信电子
- 驱动IC：中颖电子
- 溅射靶材：阿石创

风险提示

智能手机销量大幅下滑的风险
新技术渗透不及预期的风险
产品市场接受度不及预期的风险

投资机会分析

公司名称	股票代码	相关业务	单位	市值（亿元）	净利润（亿元）	PE估值水平
京东方 A	000725.SZ	面板制造	CNY	1312.98	75.68 / 63.51	25 / 21
维信诺	002387.SZ	面板制造	CNY	188.87	0.15 / —	1232 / —
宜安科技	300328.SZ	金属件	CNY	44.23	0.33 / —	135 / —
长盈精密	300115.SZ	金属件	CNY	96.08	5.71 / 5.46	17 / 18
万润股份	002643.SZ	发光材料	CNY	103.10	3.85 / 5.35	27 / 19
濮阳惠成	300481.SZ	发光材料	CNY	43.65	0.74 / 1.54	59 / 28
新纶科技	002341.SZ	薄膜材料	CNY	134.25	1.73 / 6.67	78 / 20
大族激光	002008.SZ	设备	CNY	417.76	16.65 / 23.27	25 / 18
精测电子	300567.SZ	设备	CNY	102.31	1.67 / 4.11	61 / 25
劲拓股份	300400.SZ	设备	CNY	46.87	0.80 / 1.41	58 / 33
三利谱	002876.SZ	偏光片	CNY	34.72	0.82 / 1.07	42 / 32
东山精密	002384.SZ	FPC	CNY	256.25	5.26 / 16.28	49 / 16
鹏鼎控股	002938.SZ	FPC	CNY	556.36	18.27 / 32.16	30 / 17
弘信电子	300657.SZ	FPC	CNY	42.38	0.72 / 1.74	59 / 24
中颖电子	300327.SZ	驱动IC	CNY	54.04	1.34 / 2.07	40 / 26
阿石创	300706.SZ	溅射靶材	CNY	37.61	0.41 / 0.00	92 / —
LGD	LPL.N	面板制造	USD	66.34	16.03 / —	4 / —
UDC	OLED.O	发光材料	USD	68.67	1.04 / 1.12	66 / 61
Coherent	COHR.O	设备	USD	33.23	2.07 / 1.99	16 / 17

产业链分析

技术挑战与创新

折叠屏设计对屏幕、触控层、盖板层、OCA光学胶、偏光片、结构件等多个环节带来技术变革，要求更高的工艺水平和材料性能。
需要全新设计的折叠转轴，采用高弹性高强度材料，如液态金属。

供应链格局

日韩厂商在折叠屏产业链中占据主导地位，如三星SDC、LG、住友化学、3M等。
国内厂商在多个环节有所布局，如京东方、维信诺、长盈精密、宜安科技、欧菲光、新纶科技、三利谱、东山精密、鹏鼎控股、弘信电子、中颖电子、阿石创等。

行业前景

折叠屏手机将推动OLED柔性显示技术在智能手机市场的应用。
随着技术成熟和成本下降，折叠屏有望成为高端手机的主流形态，带动整个柔性OLED产业链进入高景气周期。

投资逻辑

折叠屏手机将带来屏幕面积翻倍，推动OLED柔性面板需求。
产业链上游设备、材料、FPC、驱动IC等企业将受益于柔性OLED的快速发展。
国内厂商在多个关键环节具备技术能力，未来有望在供应链中占据更大份额。

风险提示

智能手机销量下滑可能影响折叠屏市场增长。
新技术渗透速度可能低于预期，导致市场接受度不及预期。
产品市场接受度存在不确定性，可能影响整体产业链发展。

结论

华为Mate X的发布标志着折叠屏手机进入市场，推动了柔性OLED产业链的快速发展。随着更多厂商加入折叠屏布局，2019年将成为柔性显示爆发元年。建议投资者关注柔性OLED产业链相关企业，如面板制造、FPC、驱动IC、设备、材料等，以把握这一趋势带来的投资机会。同时，需关注市场接受度、技术渗透速度及行业整体增长情况。

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