20191124-新时代证券-电子周观点：华为折叠屏旗舰MateX供不应求，5G换机潮添新动力_16页_935kb

华为折叠屏旗舰MateX供不应求，5G换机潮添新动力总结

核心内容

华为折叠屏旗舰手机MateX正式开售，市场表现好于预期。其采用了一块展开可达8英寸的柔性AMOLED折叠屏，在折叠形态下，两侧屏幕分别为6.6和6.38英寸，内置麒麟980外挂巴龙5G基带芯片，成为5G换机潮的重要推动力。

主要观点

• 华为MateX在智能手机市场创新乏力的背景下，凭借折叠屏+5G的配置，有望带动市场复苏。
• 折叠屏作为智能终端形态创新，正成为市场关注的焦点。群智咨询预测，2019年全球可折叠智能手机销量约70万部，2020年将达到400万部，同比增长519%；预计到2025年，全球折叠屏手机销量将达1.54亿部，年复合增长率145.70%。
• 折叠屏更换成本较高，主要由于零组件多、组装工艺复杂、良率低，华为MateX官方维修报价为7080元，相当于旗舰手机价格。
• 华为MateX的发布对核心供应商如京东方A、TCL集团、立讯精密、鹏鼎控股、顺络电子、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、兆易创新、汇顶科技、闻泰科技等带来显著受益。
• 5G换机潮和折叠屏创新推动了半导体、面板等行业的快速发展。

关键信息

折叠屏市场增长预测

• 2019年：约70万部
• 2020年：约400万部（同比增长519%）
• 2025年：预计达到1.54亿部（年复合增长率145.70%）

折叠屏成本构成

• 折叠屏模组成本约占总成本的30%
• 2019年，京东方A出货1000万片柔性OLED面板，市场占有率18%，仅次于三星

重点推荐及受益标的

• 重点推荐：鹏鼎控股、卓胜微、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、深南电路、立讯精密、锐科激光、京东方A
• 受益标的：北方华创、闻泰科技、汇顶科技、光弘科技、歌尔股份、领益智造

电子板块市场表现

• 本报告期电子板块下跌1.95%，沪深300指数下跌0.7%
• 年初至今，电子板块累计上涨54.86%，沪深300指数累计上涨27.88%
• 电子板块跑赢沪深300指数26.98个百分点

折叠屏技术发展

• 折叠屏主要分为内折、外折、上下折（贝壳折）和左右折（书面折）四种形态
• 折叠屏技术有助于终端形态创新，未来可能实现“百变”显示效果

折叠屏模组供应商

• 铰链供应商：奇鈺科技、KHVatec、长盈精密
• 柔性OLED供应商：京东方A、TCL集团、LG、三星
• 偏光片：日东电工、三星SDI、三利谱
• 柔性电路板FPC：鹏鼎控股、弘信电子、东山精密
• 光学：舜宇光学、欧菲光、水晶光电

行业动态

半导体

• 中芯国际（宁波）创新设计服务中心等四个集成电路项目落户宁波
• 杭州中欣晶圆大硅片项目竣工投产，计划2020年底实现月产35万枚12英寸硅片
• OPPO计划自研M1手机芯片，可能支持5G网络
• SK海力士推出128层4D NAND Flash，预计2020年下半年量产
• 联电获得三星LSI 28纳米5G图像系统处理器大单，市场转型策略成效显著
• 英特尔推出基于Xe架构的新一代GPU，优化HPC和AI工作负载

面板

• 华夏幸福投资135亿元在安徽建立AMOLED柔性显示触控模组与5G智能终端项目
• 合肥视涯技术有限公司全球最大的硅基OLED生产工厂投产
• 维信诺发布柔性AMOLED动态卷曲全模组，支持动态卷曲和高可靠性

消费电子

• 雷军透露小米将建设5G未来工厂，年产能达100万台
• AMD推出工作站图形芯片Radeon Pro W5700，优化HPC和AI性能
• 华为计划推出60英寸OLED屏电视，支持5G网络
• 亿光推出全光谱LED应用，拓展至畜牧业
• 海拉推出高分辨率LED照明系统，提升道路交通安全
• 昕诺飞与智利水产企业合作，供应水下LED照明产品
• 丽清计划兴建厂房，生产智能车灯零组件

上市公司重要公告

• 南大光电：股东减持计划
• 华映科技：股票拍卖
• 欣旺达：控股股东质押股份
• 金龙机电：股权转让
• 视源股份：副总经理减持
• 华灿光电：出售资产
• 闻泰科技：减持
• 锐科激光：高管减持
• 其他公司：政府补助、业绩公告等

市场行情回顾

• 电子板块上周下跌1.95%，跑赢沪深300指数
• 电子板块年初至今累计上涨54.86%，跑赢中小板综指数23.55个百分点
• 电子板块市盈率（TTM整体法，剔除负值）为35.08倍，仍高于年初低点

投资评级说明

• 强烈推荐：预计该公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 推荐：预计该公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%
• 中性：预计该公司股价相对沪深300指数变动介于-5%-5%
• 回避：预计该公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国产替代进展不及预期
• 贸易战持续恶化

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果有显著差异
• 估值方法和模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易